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电动车行业2024年6月策略:国内本土电动车销量亮眼 产业链Q3旺季可期

东吴证券股份有限公司 06-26 00:00

5月国内电动车销量好于预期,欧洲如期较弱,美国增速略有恢复。国内5月电动车销95.5万辆,同环比+33%/+12%,渗透率40%,新势力受益于新车交付,整体略好于市场预期,7月起欧盟、巴西将增加进口关税,对纯电出口有所影响,但插电出口增长明显,全年出口销量增速下修至20%,同时由于国内销量强劲,因此全年维持25%增长预期至1180万辆。欧洲主流9国5月销16.9万辆,同环比-12%/+3%,渗透率19.6%,全年预计增长5%至300万辆。美国5月销14万辆,同环比+14%/+11%,渗透率9.7%,全年预计同增16%至170万辆;欧美短期销量增速放缓,但电动化大趋势不变,欧洲碳排考核趋严,车企新平台25年H2开始推出,预计26年销量将明显向上。

Q2行业排产相对3月平稳,看好Q3旺季排产向上;Q2部分低价订单价格有所恢复,预计25年价格确定性反转。3月行业排产超预期,4-5月走平,6月由于储能去库+碳酸锂叠加,排产环比略有下滑,但龙头产能利用率基本达到80%,其中裕能、尚太、贝特瑞、中科等基本满产,二三线产能利用率恢复至60-70%。

盈利角度看,Q1绝大部分材料环节盈利触底,Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复,但由于行业仍处于出清过程,价格依然处于底部。考虑行业融资受限及盈利底部,行业实际扩产低于预期,25年行业有效产能预计增长10%+,而动储需求增速预期仍有20%,预计25H2价格有望确定性反转。

投资建议:Q2排产相对3月平稳,市场已充分预期,看好Q3旺季排产再上台阶,预计行业8-9月将为Q4旺季备货。盈利端,Q1触底,Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复,叠加产能利用率提升,预计Q2盈利可维持稳定,且供给侧改革、扩产放缓,25年确定性反转,首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技,同时推荐中伟股份、天赐材料、天奈科技、璞泰来、威迈斯、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。

风险提示:价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。

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