投资要点

投资主 线：1）高景气小而美：优选具备行业β属性的细分行业标的，建议关注部分高景气赛道如塑料餐具出口及离焦镜。2）龙头底部修复：家居板块面临地产压力，造纸板块成本高企，龙头业绩增速同样受到冲击，但中长期看竞争优势仍明显，建议关注具备受行业负面冲击较小、自身业绩改善的龙头标的。

家居：短期关注保交付带来的阶段性行情，中长期优选龙头。我们判断近期保交付对竣工以及家居企业订单有一定拉动，短期情绪及业绩端会存在催化，但持续时间较短；中期看竣工压力客观存在，优选大家居模式逐步跑通的龙头企业。我们长期看好定制龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居，建议关注床垫龙头慕思股份、优质床垫企业喜临门以及定制企业索菲亚、志邦家居。

造纸：浆价或震荡下行，纸企利润有望改善。受供给端短期因素影响，浆价自21 年11 月开始大幅上行，目前已突破前期高点，预计智利Arauco156 万吨（计划22Q4 投产）和UPM 乌拉圭210 万吨（预计23Q1 投产）阔叶浆投产后，浆价有望震荡向下，纸企成本端压力将有所缓解。建议关注文化纸龙头太阳纸业，特种纸标的仙鹤股份和华旺科技。

个护：绒毛浆价格有望回落，增厚行业盈利。展望2023 年，个护行业各领域龙头有望受益于绒毛浆价格下行带来的利润增厚，其中，推荐战术调整后收入改善的国内卫生巾领先企业百亚股份，国内婴儿纸尿裤龙头制造商豪悦护理；建议关注可靠股份、依依股份。

包装：盈利有望触底回升。短期需求端压力明显，成本端受益于原纸、马口铁以及金属铝等原材料价格回落逐步改善。建议关注积极拓展业务边界的消费电子包装龙头裕同科技，红牛订单放量的金属罐包装昇兴股份，塑料餐具出口企业家联科技。

必选消费：精选小而美。离焦镜行业维持高景气，渗透率提升带动收入增长，建议关注国内镜片领先企业明月镜片。

投资建议：家居（建议关注欧派家居、顾家家居），造纸（建议关注太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、家联科技），个护（建议关注百亚股份、豪悦护理、可靠股份、依依股份），包装（建议关注裕同科技、昇兴股份），必选消费（建议关注明月镜片）。

风险提示：原材料价格上涨风险；疫情恶化风险；宏观经济下行影响消费风险