传统业务发展平稳，新型业务进展迅速，摊销及财务费用影响利润公司披露年报显示，2016 年收入6.4 亿元，同比增长19%，归属于上市公司股东的净利润1512 万元，同比减少62%，主要是由于控股子公司易尚数字因购置土地和建设易尚创意科技大厦导致了无形资产摊销以及财务费用的增加。传统业务中，展示道具业务收入3.1 亿元，同比减少9%；展示项目业务收入1.9 亿元，同比增加19%；两项业务收入合计5 亿元，同比持平，占总收入77%。新型业务中，循环会展业务收入0.88 亿，同比增长154%；虚拟展示业务收入0.57 亿，同比增长639%；两项业务增长强劲，未来在公司营收中占比有望进一步提升。

公司3D 技术领先，加强布局继续发力

易尚展示在3D 扫描和展示领域技术领先，能够对接丰富的商业模式，在创意教育方面有很好的应用价值。公司于2016 年5 月启动了3D 创客教育项目。公司业务优势在于拥有自主知识产权的3D 扫描产品，可以快速实现物体的高度仿真还原。若非公开发行股票募投项目进展顺利，能够增强公司在此领域的实力，有助于未来贡献新的利润增长点。

循环会展业务增长迅速，市场有望继续拓展

循环会展能够多次重复利用会展材料，达到节能节材、低碳环保的效果。循环会展能够对接的客户更为丰富，市场有望继续拓展，易尚展示拥有技术和产品优势，未来增长趋势向好。

盈利预测与投资建议

预计2017-2019 年净利润分别为1956/2573/3418 万元，EPS 分别为0.14/0.18/0.24 元，对应市盈率为312/237/178 倍，短期估值偏高。基于公司在循环会展、虚拟展示方面的业绩亮点，我们维持“谨慎增持”评级。

风险提示

终端展示业务受下游需求影响；新型业务发展具有不确定性。