钢结构需求扩容叠加焊工短缺，催生对焊接机器人的迫切需求，国产产业链正主导本轮焊接机器人的智能化升级，推动高度非标的钢结构加工行业实现“工业化”。我们看好钢结构智能化焊接领域的投资机会，重点推荐加工龙头鸿路钢构、智能焊接解决方案提供商柏楚电子、国产机器人本体厂商埃斯顿等，建议关注同为钢结构加工及施工领域的领先企业精工钢构与东南网架等。

钢结构：政策驱动需求扩容，非标属性致分散竞争。钢结构主要应用于工业、公共建筑领域，我们测算2021 年其在非住宅领域渗透率接近20%，住宅领域不到1%。政策引导下，全国及地方出台的相关装配式推广政策逐步向钢结构模式倾斜，并在学校、医院以及住宅领域加大了推广力度，我们预计钢结构未来渗透率将不断提升，到2035 年行业需求CAGR 将达到5.4%。但由于钢结构下游需求节奏的不确定性以及产品本身的非标属性，加工企业做大做强面临管理水平、劳动力短缺双重制约：1）一方面，钢结构要实现大规模生产首先对企业管理水平提出更高考验；2）另一方面，钢结构产业难以实现工业化批量生产，主要依赖焊工等人工实现，面临焊工等劳动力短缺的第二重制约。正是由于这两重约束，钢结构行业集中度高度分散，2022 年排名第一的龙头市占率不到5%。

焊接机器人：智能焊接契合非标、小批量需求，国产厂商纷纷入局。焊工数量减少叠加焊接需求提升，催生对焊接机器人的迫切需求。目前焊接已成为我国工业机器人的第二大应用场景。鉴于钢结构行业非标、小批量的焊接需求，同时得益于3D 视觉等技术日益成熟，焊接机器人开始向智能化方向发展。高工产业研究院（GGII）预测，2026 年我国焊接机器人销量有望突破10 万台，2027 年搭载3D 视觉的焊接机器人将超过8000 套。在竞争格局方面，埃斯顿等国产品牌主要聚焦于弧焊机器人领域，并在与日、欧系品牌的竞争中持续提升市场份额。

同时，随着柏楚电子等企业逐步推出免试教智能焊接解决方案，国产厂商有望共同推动钢结构行业向智能化焊接迈进。

加工企业：信息化+智能化助力企业突破成长瓶颈，实现降本增效。信息化推行下，以鸿路钢构为代表的头部钢结构企业近年正逐步突破管理瓶颈，实现“柔性”制造，但仍面临焊工等劳动力短缺带来的第二重约束；智能化推行下，焊接机器人的介入将带来企业生产能力提升及降本增效：1）生产能力方面，理论上焊接机器人可24 小时不间断焊接作业，可实现“两班倒”甚至“三班倒”，因此在企业厂房面积、其他配套设施不变的情况下，其生产能力或实现翻倍及以上增长；2）经济效益方面，我们测算，年产1 万吨钢结构产线实行智能焊接机器人替代每年可节省213.6 万元焊接成本开支，增量投资回收周期约为两年。作为已建立完整信息化平台的鸿路钢构以及同为钢结构行业领先企业并逐步开展智能化提升的的精工钢构与东南网架将有望受益于智能化带来的规模提升+降本增效。

风险因素：智能焊接机器人使用效果不及预期，智能焊接机器人推广不及预期，智能焊接机器人技术发展不及预期，装配式建筑相关政策执行进度不及预期，钢材等原材料价格大幅上涨。

投资策略：政策推动下钢结构加工行业需求持续扩容，而高度非标属性使得企业做大做强面临管理水平、劳动力短缺双重制约。过去几年，以鸿路钢构为代表的头部企业借助信息化管理手段正逐步突破管理瓶颈，但仍面临焊工等劳动力短缺带来的第二重约束。需求提升+焊工短缺催生对焊接机器人的迫切需求，本轮焊　　接机器人的智能化升级由国产产业链主导，国产机器人本体厂商（埃斯顿等）市场份额持续提升，智能焊接解决方案提供商（柏楚电子等）逐步推出免试教智能焊接系统，不断打开钢结构等行业的智能焊接市场空间。对于加工企业而言，智能焊接机器人的介入将带来企业生产能力提升及降本增效，推动企业新一轮成长。我们看好钢结构智能化焊接领域的投资机会，重点推荐加工龙头鸿路钢构、智能焊接解决方案提供商柏楚电子、国产机器人本体厂商埃斯顿等，建议关注同为钢结构加工及施工领域的领先企业精工钢构与东南网架等。