本周观点

1）春节后生猪价格明显下跌、较节前跌幅约5%，仔猪价格有所上调。预计24H1 猪价或偏弱运行、仔猪价格上涨或难持续，有望驱动母猪产能去化趋势加深。2）节后白羽肉鸡价格基本稳定，白羽肉鸡苗报价小幅下跌。白羽鸡产能收缩逐步传导，我们预计2024 年白羽鸡肉供需或现明显缺口，有望带动白羽肉鸡及鸡苗价格上行。

周专题：年后猪价跌幅超预期，1 月能繁母猪持续去化年后生猪、黄羽鸡、牛肉、草鱼、鸡蛋等肉蛋水产品价格有所下跌，白羽肉鸡、海参等价格持平，羊肉价格有所上涨，其中生猪价格较年前下跌约5%、跌幅超历史年份，供应充足或是主因。年后7kg 仔猪价格上调约50~150 元/头，但补栏积极性一般、价格上调或主要系市场价格炒作导致；白羽肉鸡苗报价出现小幅下跌，或主要系毛鸡价格维持较低水平、叠加当前补栏成本较高导致养殖端补栏信心不足导致。我的钢铁网、卓创资讯监测2024 年1 月能繁母猪存栏去化有所放缓，或主要受1 月中旬至1 月底的仔猪、肥猪价格上涨影响。

养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现1）生猪：据涌益咨询，春节后生猪价格较节前-5%。年后猪肉供应压力仍大、猪肉消费进入传统淡季，24H1 猪价或持续偏弱运行，有望驱动母猪产能去化趋势加深，建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等；建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。2）据我的钢铁网，节后白羽肉鸡价格基本稳定、鸡苗价格小幅下跌。我们预计2024 年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。

种植：新一批转基因生物安全证书发放，种业技术壁垒有望提升2024 年1 月18 日农业农村部新发19 张转基因生物安全证书，包括13 个玉米品种、5 个大豆品种、1 个棉花品种。目前我国转基因种子商业化稳步推进，2023 年底37 个转基因玉米品种、14 个转基因大豆品种通过国审，随后26 家企业获转基因玉米、大豆种子有关生产经营许可证，意味着转基因玉米、大豆种子市场化销售流程已跑通。转基因技术有助于提升种子行业的研发及推广壁垒，先发种企有望受益；同时种业监管力度持续加大，行业秩序有望肃清、竞争格局有望优化。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。

宠物：2023 年12 月宠食出口延续高增，全年边际企稳2023 年12 月我国宠食出口延续了过往3 个月的同比高增趋势，人民币/美元口径下我国宠食出口额同比+21.4%/+19.5%（11 月为+28.2%/+29.6%）。

主要系出口量提升（YoY+21.3%）带动。全年来看，受1-8 月海外客户去库影响，2023 年我国宠食出口量同比仍有一定承压（YoY-1.2%），而受汇率提振，人民币口径下的宠食出口额录得了4.5%的同比正向增速。人民币口径下我国宠食出口额23Q3/23Q4 分别同比+4.7%/+20.5%，头部公司与行业大盘同频共振，Q4 海外业务营收或有一定改善。中长期来看，我国宠物行业国产替代趋势持续加深。建议关注乖宝宠物、中宠股份及佩蒂股份。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。