投资要点：

公司发布2022 年年度报告及2023 年一季度报告。2022 年全年，公司实现营业收入51.0 亿元，同比+54.1%；实现归母净利润1.28 亿元，同比+56.3%；实现扣非后归母净利润0.74 亿元，同比+332.8%。其中2022Q4 实现营业收入15.8亿元，同比+67.1%，实现归母净利润2599 万元，同比+161.5%，扣非归母净利润5556.99 万元，同比+200.1%。2023 第一季度，公司实现营业收入12.2 亿元，同比+42.9%，实现归母净利润9204.7 万元，同比+310.4%，实现扣非归母净利润7002.99 亿元，同比+200.6%。一季报业绩符合我们此前预期（一季报前瞻业绩预测值为8000 万元）。

行业景气底部回暖，诸城产能稳步释放，鸡肉销售量价齐升。公司产能扩张稳步推进，2021 年新建的子公司诸城食品和仙坛清食品相继投产，2022 年诸城项目出栏量为1910 万羽，2023 年预计将达到 5000 万羽，鸡肉销量及销售收入大幅增长。2022 年，公司共销售鸡肉产品48.5 万吨，同比+40.7%（出栏量约1.88亿羽，同比+30.2%），单吨售价为9910 元，同比+9.3%，实现销售收入48.1亿元，同比+53.8%。23Q1 公司销售鸡肉10.8 万吨，同比+19.7%，环比-25.1%，单吨售价为10483 元，同比+17.0%，环比-0.6%，实现销售收入11.3 亿元，同比+40.0%，环比-25.6%。据我们测算，2022 年公司鸡肉板块单吨完全成本约9750 元，同比上涨约7%，单吨盈利提升至约150 元（测算得单羽盈利约为0.39元）。

投资分析意见：上调盈利预测，维持“增持”评级。由于白羽肉鸡祖代种鸡引种缺口超过此前预期，我们看好2023 年下半年至2024 年鸡肉价格景气周期，故上调公司盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司实现营业收入60.2/69.7/73.8 亿， 同比+18.0%/+15.8% /+5.8%， 实现归母净利润3.49/5.86/5.39 亿（调整前2023-2024 年业绩预测为3.19/5.20 亿），同比+171.6%/+68.1%/-8.1%，当前股价对应PE 水平为20X/12X/13X。维持“增持”评级。

风险提示：禽产品价格大幅波动；产能扩张不及预期；行业食品安全风险。