公司发布2023 年中报，23H1 实现营收26.5 亿元，同增11.1%，归母净利0.5 亿元，同增23.3%，EPS0.12 元，同增33.3%。23Q2 营收13.8 亿元，同增2.1%，归母净利0.3 亿元，同增16.9%。公司业绩持续转好，订单承接回升，维持公司增持评级。

支撑评级的要点

营收净利双增。23H1 实现营收26.5 亿元，同比增长11.1%，累计归母净利0.5 亿元，同增23.3%，EPS0.12 元，同增33.3%；23Q2 营收13.8亿元，同增2.1%，归母净利0.3 亿元，同增16.9%。23H1 经营现金净额为1.6 亿元，同减25.7%，23Q2 经营现金流净额为146.5 万元，同增14.2%。

23Q2 订单进一步回升。根据公司新签销售合同情况简报披露，23H1 累计新签销售合同额约36.5 亿元，同增 42.3%，已中标尚未签订销售合同的金额合计5.0 亿元；23Q2 累计新签销售合同额约20.1 亿元，同增72.3%，单季新签订单进一步回升。

江西富煌和河南富煌完成产能扩建，三大制造基地全面投入运营，为市场拓展提供了坚实保障。产能扩张使得公司核心区外业务快速发展，23H1 公司中南、西北地区营收增速分别达30.8%、265.6%，营收分别占比提升至13.7%、3.0%。华东核心区域内加快推行战略合作，公司积极进军山东及其周边的住宅绿色建筑和装配式建筑市场，与山东华茂钢构有限公司达成战略合作，在莱阳市建立了大型装配式钢结构建筑的智能制造基地，借助一体化经营策略和行业优势，成功整合了产业资源，建立了完善的供应链协同合作体系，有望进一步提升公司市场竞争力和盈利能力。

估值

公司订单业绩稳增，维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年收入分别为59.4、68.2、76.6 亿元，归母净利分别为1.65、2.41、2.99 亿元；EPS 分别为0.38、0.55、0.69 元；市盈率15.7、10.7、8.7 倍。维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

经营扩大减低内部管理效率，行业竞争加剧，大宗原材料价格波动。