投资要点：

维持增持前三季度净利润增速29%符合预期。维持预测2021 年EPS 为0.4 元增速30%；考虑到产能爬坡周期，下调预测22 年EPS 为0.48 元（原0.52 元）增速22%；预测23 年EPS 为0.58 元增速20%。维持目标价9.71元，目标价对应2021-23 年24/20/17 倍PE，维持增持。

前三季度营收增速46%净利润增速29%。1）前三季度营收42.9 亿元（+46%），Q1-Q3 单季营收增速73/41/40%。前三季度净利1.3 亿元（+29%），Q1-Q3 单季归母净利增速919/9/27%（2020 年同期-90/16/209%）；2） 前三季度毛利率11.33%（-1.60pct），净利率3.05%（-0.41pct），加权ROE 4.35%（-0.18pct）。3）经营净现金流-6.32 亿元（去年同期1.26 亿元）因采购增加及项目垫资，资产负债率68.92%比2020 年末上升1.55%。

前三季度新签同比增长10%，产能规划新增71%到60 万吨。1）前三季度新签47 亿元（+10%），第三季度单季度新签11.5 亿元（-5%），截至2021 年9 月末，已中标尚未签订合同合计1.57 亿元。2）目前产能35 万吨左右，在建产能25 万吨，全部投产后，公司产能规模达到60 万吨，在产能上形成行业内竞争壁垒。

钢结构制造+EPC，一体化竞争优势产能逐步扩张。1） 公司业务模式以钢结构的加工制造为主，同时围绕钢结构制造的下游总承包领域的EPC 工程为辅相结合。 2） 公司是行业内拥有高等级、资质全的少数优势企业之一，已建立覆盖全国的销售网络，紧跟国家政策，积极参与长三角区域一体化建设，积极探索与钢铁上下游企业及地方政府合作模式，拓展公司产能。 3）形成了集专业化设计、工厂化制造、标准化安装于一体的完善的一体化综合运营优势。

风险提示：国际化经营风险、经济波动、宏观政策风险等