为什么磷酸锰铁 锂是正极发展方向：安全性能优于三元，能量密度高于磷酸铁锂，成本优势明显

磷酸锰铁锂晶体结构与磷酸铁锂相似，具有化学性质稳定，安全性能优异的特点，同时掺杂的锰元素可提高材料的充电电压，将充电电压由磷酸铁锂的3.4V 提升至4.1V，使得电池能量密度理论提升15-20%，进一步扩大续航范围，因此LMFP 安全性能优于三元，能量密度高于LFP，此外LMFP 对稀有金属依赖度低，可与LFP 共线生产，成本优势明显。

产业化需要解决的问题：导电性差，倍率性能差，循环寿命短LMFP 自身的橄榄石晶体结构使得其导电性及倍率性能较差，同时正极的锰元素变价发生Jahn-teller 效应，锰离子溶出，导致电池极化增大。

溶解到电解液中的锰元素会沉积在负极表面，破坏SEI 层结构，造成容量损失，循环性变差。

主流工艺：液相法品质更优，固相法压实高工艺简单实际生产更广泛固相法采用机械研磨的方式进行原材料的混合、反应，保证了材料的压实密度，再通过烧结在产物表面包覆碳源，提高材料导电性。液相法利用自发热设备将原材料全部溶解，从而实现分子级别更较均匀的结合，提高材料循环寿命。两者相较而言，液相法品质更优，但工艺难度也更大。高温固相法因其压实密度高、工艺简单、成本低廉、产量较高的特点，在实际工业制造中被广泛采用。

如何解决LMFP 固有缺陷：锰铁比例是核心，改性技术是关键合适的锰铁比例能够有效结合锰铁两种元素的优势特点，实验表明当锰与铁含量的比例为4:6 时，该系列材料的能量密度达到最大值，为557Wh·kg-1。改性技术改善LMFP 材料性能：纳米化提升材料倍率性能和低温性能，碳包覆工艺优化材料的电化学性能，提升循环寿命。

2025 年市场需求将达到144.13 GWh，各企业积极布局，产业化加快磷酸锰铁锂应用领域丰富，未来将主要应用于动力、两轮车及储能领域，我们预计2025 年磷酸锰铁锂电池市场需求有望达到144.13GWh。近年来LMFP 相关专利申请数量快速增长，正极材料及电池厂商积极推进相关测试研究，披露规模化扩产计划，产业化进程加快。未来兼备工艺专利技术以及大规模量产的公司或有先发优势。

投资建议

我们看好具有先发技术优势的正极材料和下游具备优势的电池企业，推荐关注德方纳米，宁德时代，当升科技，光华科技。

风险提示

新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；行业竞争激烈，产品价格下降超出预期；磷酸铁锂产能扩张不及预期