行业近况

近期阶跃星辰（Step-Video-T2V）、爱诗科技（PixVerse发布V4 版本）、阿里巴巴（万相2.1 模型）等多个AI视频模型发布最新进展。我们认为，基座模型/垂类模型升级、头部厂商加大投入，有望推动行业应用层百花齐放、探索更多内容创意生产输出、多样商业化路径的可能性。

评论

开源：多个视频模型宣布开源，或有望加速中小厂商二次开发，推动技术进步。近期陆续宣布开源的AI视频生成模型包括阿里巴巴的万相2.1 模型（2 月25 日）、昆仑万维SkyReels-V1（2 月18 日），以及即将在3 月开源的阶跃星辰的图生视频模型。其中：万相2.1 1.3B版本已可实现在消费级显卡上部署，帮助个人创作者不依赖云端算力，快速生成视频，本地生成视频耗时降至分钟级。成本上看，对于商业级用户，专业版和快速版API调用成本分别为0.7、0.24 元/秒，与此前主流视频大模型接入成本接近。我们认为这将促进视频大模型技术的持续进步，加速中小厂商的二次研发。

性能：版本迭代推进，提升创作精细化程度与操作自由度，探索创意功能扩大受众覆盖。快手可灵于1 月末推出“多图参考”模式。PixVerse于2 月24日发布4.0 版本，对底层模型进行大幅升级，新增同步生成音效和稳定转绘功能（Restyle）。Pika于2 月27 日更新2.2 版本，在关键帧动态控制、全场景创作适应性上创新升级。我们认为，当前AI视频技术变化主要集中在几个方面：1）已有核心功能迭代升级，例如在生成时长、分辨率、基础文字生成、稳定性、一致性等方面持续拓展，利于专业内容创作者提升制作效率与原生内容质量；2）创意功能创新，如推出“创意特效/模板”等支持C端用户一键生成，以实现内容“破圈”。

加强与内容产业深度合作，关注AI视频生态融合与商业化空间。各家视频生成模型均在加强与产业合作。海外如Runway已逐步融入好莱坞影视制作生态系统。国内如阶跃星辰与欢瑞世纪共建“麟跃”AI联合实验室、与中广天择及长沙马栏山投资公司签署全国首个数字视频全产业链战略合作等。商业化层面，可灵已有商业化流水（公司于24 年11 月表示可灵AI的商业化单月流水超千万元），多家AI视频公司已开放会员付费、API服务等多种商业化模式。建议持续关注AI视频技术对现有电商、文娱生态的应用价值与商业潜力。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、估值及目标价不变。持续关注快手（可灵AI视频模型技术全球领先，关注AI技术与生态融合、商业化进展）等。

风险

技术发展不及预期，视频版权政策变化，商业化进展不及预期。