锂板块触底，新增布局锗、铜丰富盈利增长点

2024 年前三季度公司实现营业收入35.69 亿元，同比-28.69%，归母净利润5.46亿元，同比-73.64%，其中2024Q3 实现营业收入11.48 亿元，同比-18.25%，环比-11.39%，归母净利润0.73 亿元，同比-87.18%，环比-66.44%。考虑到锂盐价格下跌，我们下调2024~2026 年盈利预测，预计2024~2026 年归母净利润分别为6.99、11.07、18.00 亿元（此前预测为11.57、15.88、22.04 亿元），EPS 分别为0.96、1.52、2.47 元，对应2024 年10 月30 日收盘价PE 分别为31.2、19.7、12.1倍。公司锂板块触底，新增布局锗、铜板块，成长性凸显，维持“买入”评级。

锂价下行叠加美元汇兑损失，公司三季度业绩承压2024Q3 碳酸锂平均价格约8 万元/吨（含税），同比-67%，环比-24%，锂板块身处周期底部，公司为降低成本减少技术级透锂长石原材料的使用，努力在产量和成本之间寻找平衡，2024Q3 实现自有矿锂盐销量1.11 万吨。此外，受美元汇率影响，公司财务费用上升，2024Q3 公司实现财务费用0.88 亿元，环比+262.4%，财务费用上升也对公司业绩造成负向影响。

铯铷盐板块经营稳定，提供稳定现金流

2024 年前三季度铯铷盐板块累计实现营业收入7.28 亿元，毛利5.26 亿元，毛利率同比上涨8pct，2024Q3 铯铷盐板块实现营业收入2.58 亿元，毛利1.86 亿元，毛利同比上升10.63%，铯铷盐板块稳定增长，为公司提供稳定现金流。

新增布局锗、铜板块，盈利增长点不断丰富

公司于2024 年7 月27 日完成Kitumba 铜矿全部交割工作，拥有Kitumba 铜矿项目65%权益，于2024 年8 月30 日完成对 Tsumeb 冶炼厂98%股份的收购交割工作，为充分发挥 Tsumeb 冶炼厂的资源价值，公司计划对 Tsumeb 冶炼厂现有的铜冶炼生产线进行改造可行性研究，增加锗锌冶炼生产线，尽早实现资源商业化生产，新增布局锗、铜板块，为公司中长期发展提供新的利润增长点。

风险提示：项目扩建进度不及预期、海外政策风险、商品价格大幅下跌等。