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葵花药业发布公告报：2023 年一季度，公司实现营业收入17.66 亿元，同比增长47.31%；实现归母净利润4.06 亿元，同比增长85.30%；实现扣非归母净利润3.90 亿元，同比增长92.25%。

投资要点：

业绩快速增长，收入和利润双线提升 2023 年一季度，公司实现营业收入17.66 亿元，同比增长47.31%；实现归母净利润4.06 亿元，同比增长85.30%；实现扣非归母净利润3.90 亿元，同比增长92.25%。公司坚定实施儿药及黄金单品打造战略，驱动 OTC 端呼吸类常用药、补益用药、老年慢性病用药领域销售持续增长。

聚焦产品升级，打造核心主品和黄金单品群 2022 年公司销售额过千万品种94 个，过5000 万级品种24 个，过亿级品种14 个，过6 亿级品种2 个（护肝片和小儿肺热咳喘口服液/颗粒），公司在打造产品矩阵的同时，不断优化和提升产品结构。

完成员工持股计划考核目标，持续提升公司经营效率 2022 年公司营业收入增长14.20%，净利率达到17.86%，较去年同期提升0.77pct，完成员工持股计划的业绩考核目标，将持续充分地激发企业员工的积极性，进一步提升公司经营效率和盈利能力。

盈利预测和投资评级 我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为60.65、68.98、79.17 亿元，归母净利润分别为11.64、13.26、15.14 亿元，对应PE 为13.48x、11.84x、10.36x。鉴于公司拥有丰富的产品管线，并打造核心主品和黄金单品群，持续推动公司产品销售放量，上调评级为“买入”。

风险提示 公司治理结构风险；公司管理层非正常变动风险；行业政策变动风险；核心产品放量不及预期；品牌影响力下降风险；原材料供应紧张导致价格波动风险；产品研发进展不及预期；市场竞争加剧导致部分市场流失。