投资要点

事件:

公司发布重大资产重组方案草案,拟以33.37 元/股发行5264 万股、并支付现金32.44 亿元作价50 亿元收购北京飞流九天科技有限公司100%股权,同时以33.37 元/股非公开发行募资配套资金不超过36.44 亿元,用于支付重组现金对价等。

电子产品塑料包装行业龙头进军移动游戏领域

公司传统包装主业受制于下游电子消费行业景气度,大客户富士康占比较大存客户结构单一弊端。手机等移动终端普及率及移动网络覆盖率提升奠定移动网络游戏及移动广告行业高速发展基础,公司进军移动游戏领域有望打开成长空间。

飞流九天专注移动互联网游戏和移动互联网广告业务

依托优秀的游戏题材筛选能力和专业化的运营管理团队,飞流九天成为国内领先的移动游戏发行运营商,已成功发行运营多款经典热门游戏。移动互联网营销方面,拥有众多线上线下媒体资源,致力于为客户提供高效的多渠道推广服务。

游戏业务与移动营销业务相互协同,具有较强竞争壁垒

飞流九天是游戏行业为数不多的兼具研发、发行运营和及移动营销服务能力的公司,自主研发能力强,借助优秀的移动营销服务基因迎合玩家偏好,提高游戏发行运营成功率及市场竞争力,持续盈利能力强,具备行业竞争壁垒。

盈利预测与估值:

不考虑增发摊薄影响,预计2016-2018 年,公司分别实现营业收入4.48 亿元、4.64 亿元、4.87 亿元,实现归属母公司的净利润0.28 亿元、0.29 亿元及0.31 亿元,EPS 分别为0.35元、0.37 元和0.40 元,对应2016-2018 年PE 分别为118.77倍、112.69 倍、104.19 倍。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

风险提示:电子消费超预期下滑影响塑料包装材料需求。