本期投资提示：

Q3国内周期品逐步进入旺季，叠加油价上行，以及海外天然气价格大涨，产品价格持续提升，Q3化工行业盈利能力持续上行。2021下半年以来，化工品逐步进入旺季，海外需求持续旺盛，油价和媒价持续上行。

21Q3Brent 油价呈现小V波动截止2021年9月30日，Brent 油价为79.11美元/桶较年初上涨56.5%整体看Q3均价73.68美元/桶，环比增长6.6%；Q3煤价单边上行，截止2021年9月30日，动力煤价为1682.5元/吨，较年初上涨111%，Q3均价约1142.5元/吨，环比增长31%。旺季来临叠加油价上行，化工品价格持续增长，行业盈利能力环比提升。根据我们跟踪的52家主流化工公司1-3Q2021的盈利预测，预计1-3Q2021加权平均EPS130元，同比增长130%，其中Q3加权平均EPS0.48元，同比提升118%环比提升4.3%，业绩符合预期。预计1-3Q2021净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、磷化工、氯碱、氨纶等，粘胶和纯碱在Q3迎来底部反转。

MDI 需求持续旺盛，且海外供给缺口仍存，价格仍存在上行空间，预十Q3业绩仍环比增长；油价持续上行存量产能收缩而导致供给持续偏紧，利好煤化工企业产品价格上涨；钛白粉企业经历7、8月传统淡季，但供给仍偏紧，产品价格有所回升。万华国内工厂负荷下滑及部分装置检修叠加需求旺季，MD1价格存在上升空间，预计万华化学1-3Q2021为209.3亿元（YoY+291%，指归母净利润，下同），其中Q3为74亿元（YoY+194%，Q0Q+7%）；煤化工企业受油价上行以及海外天然气价格大涨带动海外产品价格明显提升，内产品价格也屡创新高，但Q3受企业检修影响，华鲁恒升预计1-3Q2021为59.01亿元（YoY+357%），其中Q3为21亿元（YoY+443%，Q0Q-6%）；鲁西化工受知识产权纠纷的费用、以及资产减值的计提，预计1-3Q2021为38.32亿元（YoY+715%），其中Q3为12亿元（YoY+384%，Q0Q-27%）；钛白粉板块。

龙佰集团1-3Q2021为38.35亿元（YoY+97%），其中Q3为14亿元（YoY+113%，Q0Q+2%。

Q3“碳中和”板块持续景气，相应产业链上游价格大幅上涨，与光伏、新能源电池、碳中和限电等相关的，纯碱、电石-PVC、磷化工、氟化工、金属硅-有机硅等产品表现延续强势，边际需求爆发叠加供给受限，行业出现戴维斯双击。纯碱板块，三友化工预计1-3Q2021为18.171亿元（YoY+5525%）；其中Q3为65亿元（YoY+115%，Q0Q+13%）；电石-PVC产业链，中泰化学预计1-3Q2021为25.33亿元（同比扭亏）Q3由于粘胶短纤暂处于底部，业绩为8亿元（同比扭亏，QoQ-20%）；磷化工产业链，云天化计1-3Q2021为28.22亿元（YoY+2566%），其中Q3为12.5亿元（YoY+881%，Q0Q+25%）；兴发集团预计1-3Q2021为24.41亿元（YoY+574%），其中Q3为13亿元（YoY+482%，Q0Q+65%）；新洋丰预计1-3Q2021为10.71亿元YoY+35%）其中Q3为3.7亿元冠YoY+27%QoQ+3%）氟化工板块巨化股份预计1-3Q2021为3.54亿元（YoY+820%），其中Q3为2.5亿元（YoY+999%，Q0Q+171%）；硅板块，新安股份预计1-3Q2021为16.02亿元（VoY+948%），其中Q3为7.6亿元（VoY+645%，QoQ+35%）。

精细化工：甜味剂需求提升叠加原料价格上涨，龙头企业盈利逐季提升；农药需求淡季，草甘麟、草铵朦高景气，杀虫剂、杀菌剂价格底部快速补涨，维生素龙头盈利同比维持高增长。甜味剂：预计金禾实业1-3Q2021为7.04亿元（YoY+32%]其中Q3为2.65亿元（YoY+50%，QoQ+15%）；农药：预计扬农化工1-3Q2021为10.01亿元（YoY-2%），其中Q3为2.1亿元（YoY+7%，Q0Q-39%）；利民股份1-3Q2021为3.17亿元（YoY-15%）其中Q3为0.7亿冠YoY+1%，Q0Q-19%）广信股份1-3Q2021为10.2亿元（YoY+134%），其中Q3为3.9亿元（YoY+157%/Q0Q+12%。维生素：预计新和成1-3Q2021为35.08亿元YoY+19%）其中Q3为11亿元（YoY+52%，Q0Q-14%）；深料：预计浙江龙盛1-3Q2021为37.74亿元（YoY+19%）其中Q3为12.5亿元（YoY+40%，Q0Q-14%），闰土股份1-3Q2021为661亿元（YoY+19%），其中Q3为2.6亿元（YaY+43%，Q0Q+16%。

新材料领域：进口替代加速推进，叠加下游产能高速扩张，国内半导体材料企业将在未来迎来快速增长，利好相关领域新材料企业，半导体材料：预计雅克科技1-3Q2021为3.92亿元（YoY+14%），其中Q3为1.5亿元（YoY+13%，QoQ+25%），鼎龙股份1-3Q2021为1.61亿元（YoY-33%），其中Q3为0.7亿元（YoY+71%，Q0Q+30%），晶瑞股份1-3Q2021为1.65亿元（YoY+168%），其中Q3为05亿元（YoY+21%Q0Q-46%），华特气体1-3Q2021为1.18亿元（YoY+59%），其中Q3为0.52亿元（YoY+66%，QoQ+36%），其他新材料 国六稳步推进利好沸石分子筛及陶瓷材料预计万润股份1-3Q2021为4.76亿元（VoY+37%），其中Q3为1.75亿元（VoY+32%，Q0Q+3%）；预计国瓷材料1-3Q2021为6.14亿元（YoY+48%），其中Q3为2.2亿元（YoY+40%，Q0Q+6%）。锂电材料：预计新由邦1-3Q2021为7.17亿元（YoY+92%），其中Q3为2.8亿元（YoY+106%，Q0Q-1%。

轮胎行业Q3受海运费高企以及东南亚疫情影响业绩短期承压，Q4有望迎来拐点。颈计玲珑轮胎1-3Q2021为10.74亿元（YoY-33%），其中Q3为3亿元（YoY-57%，Q0Q+7%）；预计赛轮轮胎1-3Q2021为10.03亿元冠YoY-14%）其中Q3为3亿元减YoY-44%，Q0Q-1%）预计森麒麟1-3Q2021为5.67亿元（YoY-21%）其中Q3为1.7亿元（YoY-49%，环比基本持平。

维持行业“看好”评级。2021年内外需共振，油气煤成本支撑仍在，关注成长属性明确的周期及成长领域的低估值白马。

传统行业领域：坚守价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、新和成、金禾实业细分龙头建议关注：关注磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料，关注云天化、兴发集团、川恒股份、中毅达，其他建议关注川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利、六国化工；中核钛白、安纳达；金属硅、有机硅关注新安股份；氟化工相关公司关注金石资源、巨化股份；电石-BDO-PVC景气上行关注中泰化学、中盐化工；主粮价格上行带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利；煤化工龙头鲁西化工、阳煤化工、华昌化工；汽车产业链关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、神马股份、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；氨纶行业关注泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸底部反转关注安迪苏；醋酸关注江苏索普、华谊集团；纯碱关注三友化工、山东海化、远兴能源。

市场热点逐步向细分成长切换，新材料领域，进口替代不可阻挡，关注1.半导体材料雅克科技、晶瑞股份、华特气体、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2.5G材料：金发科技、回天新材、吴华科技；3.尾气催化材料国瓷材料、万润股份、奥福环保；4.锂电材料：新宙邦；5.军工材料：泰和新材。

核心假设风险：1）行业新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落