2021Q2 公募基金化工重仓股配置环比继续上升，整体配置上升至2014 年以来单季度最高。全国来看，2021Q2 单季度化工仓位配置环比继续上升，2021Q2 单季度重仓化工/重仓总体比重环比上升0.87 个百分点至5.39%，已回升至2014 年以来单季度最高点。从全国各区域配置上看，华东、华北和华南三个地区的公募基金化工重仓股配置均有上升，华东地区2021Q2 环比2021Q1 由4.77%上升至6.16%，华南地区占比由4.66%上升至4.89%，华北由3.76%上升至4.82%。

化工股投资出现分化，不再抱团白马龙头，前十大化工重仓市值占比环比降低。2021Q2公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比合计为1.35%，环比下降0.11个百分点。从个股来看，2021Q2 万华化学、荣盛石化、桐昆股份为基金化工重仓股持股市值占比排行前三，占比分别为0.32%、0.24%、0.14%。桐昆股份、新宙邦、国瓷材料、龙佰集团、天奈科技持股占比环比21Q1 上升。

白马龙头持股占比环比下滑，风格切换至细分龙头及新能源、半导体相关标的。全国看，2021Q2 持股基金个数排名前十的化工股中，桐昆股份、国瓷材料、新宙邦、鲁西化工、雅克科技、东方盛虹持有基金个数增加，分别增加了17、15、5、27、34、17 个。万华化学、华鲁恒升、荣盛石化持有基金个数减少，分别减少了85、43、13 个。万华化学仍以291 个持有基金个数继续占据榜首，桐昆股份、华鲁恒升分别位居第二、第三，持有基金个数分别为142、121 个。分区域来看，华东地区持有基金个数增幅前二的为天奈科技、雅克科技环比21Q1 增长23、14 个，桐昆股份和鲁西化工环比21Q1 增长11 个，增幅并列第三。华南地区持有基金个数增幅前三的为天奈科技、新宙邦和赛轮轮胎环比21Q1分别增加了16、11 和9 个；华北地区持有基金个数增幅前三的是雅克科技、鲁西化工和国瓷材料，环比21Q1 分别增加了14、9 和7 个。

投资建议：维持行业“看好”评级。传统领域：坚守价值，一线白马更多关注阿尔法，万华化学（长期高研发投入+高资本开支支撑发展）、华鲁恒升（受益油煤比扩张，德州+荆州两地加速扩张 ）、龙佰集团（钛产业景气上行，全产业链综合龙头）、扬农化工（优嘉项目持续推进延续公司成长性，农药创制厚积薄发有望成为未来主要发展方向）、新和成（全球维生素龙头，大额资本开支持续落地奠定长期成长）、金禾实业（全球甜味剂龙头，高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 ）、玲珑轮胎（国内新零售+全球化产能扩张，有望成为全球一线龙头）、赛轮轮胎（股权结构改善+资本开支加速）。

细分龙头建议关注：关注磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料，关注云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、中毅达、川金诺；龙佰集团、中核钛白、安纳达；粘胶、PVC 景气上行关注中泰化学、三友化工；主粮价格上行带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔、丰山集团；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利；磷肥、草甘膦关注云天化、兴发集团；煤化工综合龙头鲁西化工；汽车产业链关注神马股份（PA66 景气上行）、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；氨纶行业关注泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸底部反转关注安迪苏；醋酸关注江苏索普、华谊集团；纯碱关注山东海化、远兴能源。

新材料领域：市场热点逐步向细分成长切换，进口替代不可阻挡，关注1. 半导体材料雅克科技、安集科技、晶瑞股份、华特气体、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2. 5G 材料：金发科技、回天新材、昊华科技；3. 尾气催化材料国瓷材料、万润股份、奥福环保；4. 锂电材料：新宙邦；5.军工材料：泰和新材。

风险提示：1）油价及化工品价格大幅下跌；2）需求下滑、出口受阻导致产品产销量下滑；3）海外公共卫生事件导致行业开工不稳定，影响企业盈利。