雄韬股份发布公告：公司预计2022 年实现归母净利润1.5 亿元~2.25 亿元，实现扣非归母净利润1~1.5 亿元，全年扭亏为盈，符合预期。

投资要点

全年业绩符合预期，有望迎中长期向上

根据公司预告，公司预计2022 年归母净利1.5~2.25 亿元，扭亏为盈，预计扣非归母净利1~1.5 亿元，扭亏为盈。

2022Q4 预计实现归母0.46~1.21 亿元/QoQ+59%~316%，预计扣非业绩为0.26~0.76 亿元，中枢为0.51 亿元，按此计算环比增长26%。我们预计公司2022 年锂电出货约1.5GWh，实现收入翻倍增长。

整体而言，公司2022 年业绩表现符合预期，拐点已现，伴随公司锂电新增产能投产，积极加码钠电布局，燃料电池长期成长空间大，有望迎中长期向上。

积极布局钠电，培育新的增长曲线

公司在钠电领域积极布局，拥有《一种钠离子电池负极材料、极片及钠离子电池》等钠电相关专利，公司积极布局钠电，有望带来新的增长极。此外，公司在钠电负极参股硬碳领先企业佰思格。

我们认为，钠电与锂电在生产工艺上具备高度相似性，公司长期深耕锂电与铅酸电池，当前积极培育钠电，未来有望带来新的增长点。

储能订单充沛，加码产能保障持续增长

储能订单充沛，2022 年公司持续获中国铁塔（0.86 亿元）、印度储能（0.9 亿美金）、中国电力储能（1.45 亿元）订单。产能方面，公司当前2GWh 产能满产，另有2GWh 在明年贡献产能，明年有效产能或将达4GWh。

此外，公司在燃料电池产业链布局全面，在膜电极、催化剂、电堆、系统等环节通过参股或控股方式实现产业链纵向布局，2022 年公司先后获得京山公共交通公司0.47 亿元、深科鹏沃（氢蓝时代全资子公司）796 万元订单。

盈利预测

预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为1.84/2.52/3.43 亿元，eps 为0.48/0.66/0.89 元，对应PE分别为33/24/18 倍。公司加码钠电布局，培育新的增长点，此外，公司在锂电储能、燃料电池产业持续推进，长期公司成长可期，维持公司“买入”评级。

风险提示

政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；钠电、燃料电池等推进不及预期风险；原材料价格波动风险。