事件

雄韬股份发布2022 年三季度报告，2022 年1-9 月，公司实现营业收入28.76 亿元，较上年同期增加25.69%；实现归属于上市公司股东的净利润1.04 亿元，较上年同期增长1925.11%。公司资产总额为60.10 亿元，较上年度末增加4.93%；实现归属于上市公司股东的所有者权益为25.97 亿元，较上年度末增加6.92%。2022 年第三季度实现营业收入11.75 亿元，同比增长40.61%；实现归属母公司净利润0.29 亿元，同比增长193.89%。

点评

营业收入稳定增长，利润持续改善

受益于电池业务出货稳定提升，公司在2022 年前三季度的营业收入保持稳定增长。随着规模的不断扩大，公司毛利率水平得到改善，2022 年Q1-Q3 毛利率为13.45%，同比增长1.86pct；净利率为3.48%，同比由负转正。在我国“新基建”发展理念以及氢能产业推广不断深入的背景下，看好公司受益于下游应用场景不断丰富和规模持续扩大带来的业绩提升。

签订多份订单，业绩增长获取保障

根据公司发布的三季报，公司与中国铁塔、铁塔能源签订了总金额为8556.50 万元的储能备电采购合同；与海外公司RELIANCE JIO INFOCOMM LIMITED 签订8979.46 万美元的采购订单。根据10 月27 日发布的公告，公司与深圳深科鹏沃科技有限公司签订了《氢燃料电池电堆销售合同》，合同金额为796 万元。多份订单的签订将加深公司与下游客户的合作关系，为公司未来业绩的增长提供有力的保障。

盈利预测

我们预计2022-2024 年公司可实现营业收入39.07/51.45/64.36 亿元，归属母公司净利润1.65/2.50/3.34 亿元。公司EPS 分别是0.43/0.65/0.87，当前股价对应PE 分别44.06/29.00/21.73。综上所述，我们给予“增持”评级。

风险提示：新产能投产不及预期风险、氢能行业推广不及预期风险、燃料电池成本下降不及预期风险。