1H17 符合预期

雄韬股份公布1H17 业绩：营业收入13.3 亿元，同比增长12.99%；归属母公司净利润5,807 万元，同比增长2.01%，对应每股盈利0.18 元。2 季度公司实现销售收入7.7 亿元，同比增长21.9%，环比增长38.2%；净利润为3,612 万元，同比增长1.3%，环比增长64.5%。

发展趋势

锂电池销售增长强劲。1H17，公司UPS 电源实现销售收入7.42亿元，同比增长12.48%，毛利率基本持平。锂电池销售增长强劲，实现销售收入1.1 亿元，同比增长102.65%。上半年，公司在锂离子电池的电信领域获得大幅订单，并以此获取锂离子电池在UPS 市场应用的领先地位。同时，公司持续加大投入对燃料电池、铝空气电池、锌电池、超级电池及新型动力锂电池和电池组产品的研发，加快推进燃料电池产品在汽车动力领域的研发和应用 。

2 季度运营利润率保持稳定。2Q17，公司销售及管理费用率分别为3.4%与3.6%，同比下降0.4 与0.1 百分点。财务费用为1,095万元（2Q16 财务净收入为382 万元），主要由于人民币升值导致汇兑损失增加。2Q17 运营利润率为4.6%，同比下降0.8 百分点，环比提升0.8 百分点。

盈利预测

为反映上半年财务费用的增长，我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.46 元与0.59 元下调14%与13%至人民币0.4 元与0.52 元。

估值与建议

目前，公司股价对应42 倍2017 年市盈率。我们看好公司行业领先的研发能力以及对锂电池以及燃料电池的布局。我们维持推荐的评级，但将目标价下调8.0%至人民币23.00 元，较目前股价有37.15%上行空间。基于45 倍2018 年市盈率。

风险

原材料价格波动超预期。