报告摘要：

公司是国内铅蓄电池行业龙头和主要出口基地。公司目前销售产品以铅酸电池为主，以锂离子电池为辅，主要用于UPS 电源、通信、储能、电动车等领域。2016 年上半年，实现营收11.74 亿元，同比增14.24%；归母净利润0.57 亿元，同比增18.44%。

三大基地齐发力，业绩稳步攀升。公司积极优化产业结构，打造了深圳、湖北和越南三大生产基地，其中，深圳和湖北基地主要面向国内市场，越南基地主要承接海外订单。随着国内人力成本、原材料、制造成本和税收的不断提高，公司稳步推进“越南雄韬年产120 万KVAh 蓄电池新建项目”，进行产能外移，为公司出口创收提供了持续的增长动力。

锚定磷酸铁锂技术，瞄准动力电池市场。公司及时调整发展战略，逐步退出原有钴酸锂等消费类锂电池业务，着力发展磷酸铁锂电池业务。公司募资约8 亿元投建“10 亿瓦时动力锂电池新能源建设项目”，加快公司在新能源汽车、通讯和储能领域的布局。同时公司积极储备动力电池回收利用技术，蓄力动力电池梯次利用市场。

提前布局燃料电池和能源互联网市场。公司投资持有北京氢璞创能21.74%的股份，以加快推进燃料电池产品的研发和应用，并募投逾1 亿元资金进行“燃料电池等项目研发中心及能源互联网云平台开发项目”建设，卡位能源互联网市场，深入产业并实现公司利益的最大化。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为26.2亿元、33.9 亿元和43.4 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.5 亿元、2.1 亿元和2.8 亿元；每股收益分别为0.42 元、0.60 元和0.80 元，对应PE 分别为58.8、40.7 和30.6，给予6 个月目标价为28 元，维持公司“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动，电池出口市场疲软，新能源汽车行业发展未达预期，进入工信部动力电池目录未达预期。