特一药业发布2023 年半年报业绩预告：2023 年上半年归母净利润1.45-1.55 亿元，同比增长135.92%-152.19%；扣非经常性损益后的净利润1.43-1.54 亿元，同比增长153.88%-173.41%。

投资要点

止咳宝片需求率提升，助力公司利润端修复

公司2023 年H1 归母净利润同比增长135.92%-152.19%，增速较高主要系受疫情影响，公司独家产止咳宝的需求激增，同时2022 年Q2 受封控影响销售受阻。2023 年H1 止咳宝片销售了 5.4 亿片，超过了 2022 年全年销量。2019 年，公司对止咳宝片产品的市场覆盖率进行了全面调查，仍存在着空白的市场，且覆盖率较好地区也存在部分市场覆盖率较低的区域，公司加强现有市场的销售，开拓空白市场，依赖于止咳宝片的确切疗效，销售量提升显著。

销售模式转换赋能中药第二梯队

公司围绕止咳宝产品，布局呼吸系统、消化系统等中成药用药领域，逐步推出了独活寄生颗粒、皮肤病血毒丸、降糖舒丸、蒲地蓝消炎片、枫蓼肠胃康片、感冒灵颗粒和六味地黄丸等产品。同时研发端大力开发医美上游品种，为公司从药品的研发生产到中医中药大健康消费领域的拓展，形成更好的协同效应。公司目前销售模式为经销商模式，公司计划逐步转向直销，从而提高药店终端的收益及积极性，从而进一步扩大公司的销售规模。

盈利预测

我们预测公司2023E-2025E 年收入分别为11.83、13.26、14.95 亿元，归母净利润为2.51、3.03、3.58 亿元，EPS 分别为1.10、1.32、1.56 元，当前股价对应PE 分别为13.6、11.3、9.6 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

集采风险、销售渠道拓展不及预期等风险。