事件：公司发布 2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入 135.9 亿元（+6.1%），实现归母净利润2.9 亿（-57.4%），实现扣非归母净利润3.4 亿元（-49.4%）。2024Q3 公司实现营业收入42.8 亿元（+3.6%），实现归母净利润1.1 亿（-94.2%），实现扣非归母净利润4.5 亿元（-74%）。

门店加速省外扩张，重点发力西南地区。公司逐步加强云南以外门店拓展速度，提升各市场门店经营规模效应。截至2024Q3 末，直营门店数量11516 家，较年初门店数量净增1261 家（包括新开业门店1694 家，搬迁门店205 家，关闭门店228 家）。其中云南省门店数量5574 家，占比48.4%，其余省市门店数量5942 家，占比51.6%，提升5pp，省外门店加速扩张。新开门店主要集中在公司正在重点拓展的西南华中地区，其中2024 前三季度西南的四川、重庆、贵州分别新开业门店415、180、102 家门店，占新增门店41%。

探索泛健康产业机会，打造新的营收增长点。在稳固主营药品零售业务同时，公司还将通过引入美妆、个护、母婴类产品，打造新的营收增长点，打造品牌形象、提高品牌认知度、拓展年轻客群。

盈利预测：预计2024-2026 年营业收入分别为189/219/254 亿元，分别同增8.9%/15.7%/16.0%。

风险提示：政策风险，市场竞争加剧风险，新增门店不及预期风险。