投资建议：预制菜快速增长，屠宰业务有望改善，给予“增持”评级预制菜行业正处于快速渗透期，行业发展方兴未艾、百花齐放，当前预制菜以B端为主，客户粘性较强，具备先发优势。我们预计2024-2026 年归母净利润0.95、2.12、3.30 亿元，当前股价对应2024-2026 年77.1/34.5/22.1 倍PE，养殖及屠宰业务因猪价低迷压制利润，而预制菜业务快速增长，屠宰业务有望改善，基本面迎来拐点，首次覆盖给予“增持”评级。

预制菜行业方兴未艾、百花齐放，正处于快速渗透期对比海外我国预制菜行业渗透率提升确定性较高。B 端餐饮连锁化、规模化发展和降本增效需求推动上游餐饮供应链快速发展；C 端方便快捷，短期以市场培育为主。现阶段行业门槛不高，各具资源禀赋的参与者众多，呈现出百花齐放的竞争格局。

新董事长上任加速预制菜发展，预制菜业务高速增长公司2023 年食品板块实现收入22.23 亿元，主营占比提升至16.69%。公司拥有完备的产品体系、产能布局和研发能力，在原料、选品、研发、市场上逐渐构筑全产业链优势。（1）产品：公司已培育出5-6 款亿元级别大单品，包括肥肠类、培根类、酥肉类等拥有可替代的广阔存量市场的品种。千万级别单品丸子类、烤肠类等具备亿级销售规模潜力。（2）研发：公司贴近前端市场需求，在山东、上海、四川设立研发中心，持续提高工业化和预制化生产能力。（3）渠道：公司围绕大B 需求主动研发拓品，增强粘性；完善中小B 端经销商渠道，打造样板市场。新董事长上任后加码预制菜，预制菜收入占比有望持续提升。

养殖、屠宰短期磨底，夯实基础，后续有望改善两大业务夯实基础，公司具备从原材料端进行产品和工艺创新的优势，为预制菜研发赋能。现阶段猪价低迷，公司短期经营磨底，如果未来猪价反弹，养殖和屠宰业务有望持续改善。

风险提示：原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争激烈、食品安全风险