事项：

1月l0日，公司公告将公安消防、石化、冶金事业部分别投资设立控股子公司。

国信建材观点：1）成立三家子公司，进一步发挥自主经营动能：公司继去年初成立五家子公司后，针对公安消防、石化、冶金行业成立三家控股子公司，积极履行自主经营机制，加大员工激励力度，增强公司成长动力和长期可持续发展能力，加速实现公司发展战略。2）专业照明有望加速替换，龙头企业市占率具备提升空间：我国工业领域存量照明市场的LED 改造空间约700 亿，业内知名品牌企业市占率多为0-2.5%之间，在节能降耗、安全生产、智能制造背景下，专业照明有望加速替代，龙头企业未来市占率具有较大提升空间。3）优势持续积累，成长性不断验证：公司成立以来，在品牌、质量、研发、服务等方面均取得了较深厚的积累，在不断深化自主经营和加强内部管控之下，公司销售进一步提速，前三季度公司归母净利润同比增长49.05%，我们此前判断今年将是公司业绩提速元年，目前观点正得到持续验证。4）风险提示：市场开拓不及预期；行业竞争加剧；员工流失风险。5）投资建议：加强激励，促进成长，维持“买入”评级：预计公司21-23 年EPS 为0.53/0.69/0.89 元/股，对应PE 为29.7/22.4/17.5x，维持“买入”评级。

评论：

成立三家子公司，进一步发挥自主经营动能

1 月10 日，公司发布公告，投资设立三家控股子公司，分别为深圳市海洋王公消照明技术有限公司、深圳市海洋王石化照明技术有限公司和深圳市海洋王冶金照明技术有限公司，投资额均为5000 万，三家子公司中海洋王出资比例分别为78%/78%/80%，每家子公司均通过对应的有限合伙企业给予现有员工股份，员工持股比例分别为12%/12%/10%，剩余部分的股份由对应企业法人持有。

随着公安消防、石化和冶金事业部的成长，公司继续积极履行自主经营机制，对应成立三家子公司，加大员工激励力度。去年1 月，公司已在五家较为成熟的事业部（铁路、船舶场馆、电网、石油、军品）基础上相应成立了五家行业子公司，经过一年的运行已取得明显成效。通过成立子公司，有助于公司进一步发挥自主经营机制，赋予员工更多的自主经营权，同时提供职业晋升机会，激发员工的积极性和主观能动性；此外，通过更多权利下放至子公司，缩短决策链条，有利于快速响应客户需求，提升相应行业的市场份额，增强公司成长动力和长期可持续发展能力，加速实现公司的发展战略。