1. 公司概况:全球领先的纺织梳理解决方案提供商

公司前身为金轮针布(江苏)有限公司,由中国金轮特种钢丝产业集团有限公司于2004年12月14日独家发起设立,2007年12月26日整体变更为金轮科创股份有限公司。

金轮科创股份有限公司主要从事纺织梳理器材的研发、生产和销售,并配套专项工艺和技术服务,为客户提供从普通梳理机到高速高产梳理机全方位的梳理技术解决方案。公司在江苏南通经济技术开发区拥有全球梳理行业最大的研发基地,在江苏南通和甘肃白银拥有两个制造基地,产销量居世界第一。根据中国纺织机械器材工业协会的数据,最近三年公司产品的国内市场占有率平均约为19.96%。

公司发行前总股本10350万股,本次公开发行股票3360万股(其中公开发行新股3060万股,原股东拟按持股比例公开发售股份300万股),发行后总股本为13410万股。公司本次公开发行股票并上市实施完毕后,陆挺先生通过蓝海投资和安富国际间接合计持有发行人约65.89%的股份,是公司的实际控制人。

2. 行业背景:我国纺织梳理器材规模呈快速增长趋势

纺织梳理器材广泛应用于纺织产业的各个领域,其中棉纺领域的纺织梳理器材需求最大,约占总用量的70%,其余30%应用于毛纺、非织造布、织物后整理等行业。

随着全球纺织工业向我国的产业转移,纺织品的需求日益多元化,纺织品的需求档次不断提升,我国纺织梳理器材规模呈快速增长趋势。2000年,我国纺织梳理器材的市场规模为5.27亿元,2012年达到21.53亿元,年均复合增长率12.44%。2011年下半年以来,受欧债危机、棉花价格国内外价差等因素影响,棉纺织行业低迷,但毛纺、非织造布、织物后整理等行业需求依然旺盛,新兴纤维品种的不断推出也带动了新型纺织梳理器材的需求,未来国内消费市场的增长、国内纺织行业核心竞争力的提升和国际纺织工业产能的转移等因素也将支撑我国纺织行业规模进一步增长。

3. 产销模式

生产模式。公司针布在国强三个分厂及白银两个分厂生产,钢丝事业部负责钢丝制品的生产经营与管理。经过多年的积累,公司已形成了1000多个规格型号的纺织梳理器材产品体系,能够满足纺织企业各类纤维和各种用途的梳理需求,同时,公司能够根据纺织企业的个性化需求进行个性化产品的生产供货,并能及时、快速响应客户的各种需求。

销售模式。公司产品以国内销售为主,主要采取直销模式,经过多年积累,目前已与5000多家企业建立了稳定的合作关系,大量优质的客户保证了公司业务的稳健、持续增长。

4. 募投项目:解决产能瓶颈,巩固市场地位

公司拟利用募集资金18211.60万元投资于4000吨金属针布、10000套盖板针布、25000条带条针布及50000根固定盖板针布建设项目,以解决产能瓶颈,巩固现有的市场地位。

项目实施后,公司高端产品销售收入占销售总额的比重将从2012年的34.38%提高至达产年度的42.18%,产品结构进一步优化,进一步增强公司产品的竞争力。

5. 盈利预测

我们测算公司2013-2015年营业收入分别为3.98亿元、4.21亿元和4.46亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为0.47亿元、0.58亿元和0.66亿元,稀释每股收益分别为0.35元、0.43元和0.49元。

6. 相对估值

我们认为已上市同类公司对金轮股份的定价或者说发行价、首日涨幅以及合理的估值水平具有重要的影响。参照可比上市公司估值情况、公司成长情况,给予金轮股份2014年18-20倍的估值,即合理价位在7.82-8.69元。公司发行价为7.18元,建议谨慎申购。

7. 风险提示

(1)原材料价格波动风险;(2)下游市场需求波动带来的风险。