纺织梳理器材细分行业龙头

公司专业从事纺织梳理器材的研发、生产和销售,主要产品为金属针布、弹性盖板针布、带条针布、固定盖板针布等纺织梳理器材。2006年~2012年,公司销售收入在我国纺织梳理器材行业中排名第一,市场占有率为21.69%。

纺织梳理器材长期仍有发展空间

纺织梳理器材具有易消耗特征,抵抗周期的能力相对较强。2010年我国人均纤维消费量为18公斤,与发达国家人均30公斤的水平还存在较大差距,未来仍具有较大增长空间。我国人均纤维消费量的增加,将稳步带动纺织梳理器材的消费量。另一方面,由于纺织产品的高品质发展以及纤维品种的多样化等因素,也将推动纺织梳理器材更新频率不断提高。

高端产品收入占比不断提升,盈利能力加强

公司梳理技术处于行业前端,是国内纺织梳理器材产品行业标准的起草单位之一,是目前唯一能实现产品替代进口的国内针布企业。公司高端产品“钻石”系列除耐磨度指标(使用寿命)与进口产品存在差距以外(约为进口产品的2/3~3/4),平整度、锋利度、光洁度和清晰度等产品质量和性能均达到国际一流水平,产品价格仅为进口产品的1/3,进口替代能力强。并且公司高端产品毛利率(50%)远高于低端产品(33%),高端产品收入占比的提高将不断提升公司的整体盈利能力。

募投项目用于扩大产能,优化产品结构

公司发行3360万股A股,其中新股发行数量为3060万股,募集资金投向“4000 吨金属针布、10000 套盖板针布、25000 条带条针布及 50,000 根固定盖板针布建设项目”,项目投资额为1.82亿元,项目建设期为2年,募投项目用于扩大产能,尤其是补充高端产品的产能,优化产品结构,提升市场份额。

盈利预测与估值

我们预测公司2013-2015年净利润分别为5109万元、5906万元、6915万元,按照发行后的总股本13410万股计算,摊薄后每股收益分别为0.38元、0.44元、0.51元,我们认为公司2014年合理估值区间为15~20倍,对应股价为6.6~8.8元。

风险提示

纺织行业需求波动带来的风险;行业竞争加剧导致毛利率下滑。