报告要点

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数上涨1.62%，上周上涨0.14%，本周该指数跑赢沪深300 指数0.48 个百分点。百货上涨1.69%，超市上涨2.46%，专业连锁上涨1.24%。本周零售股涨幅前五：飞亚达A（12.26%）/吉峰农机（10.44%）/津劝业（10.28%）/友阿股份（8.29%）/青岛金王（8.17%）；本周零售股涨幅后五：三江购物（-10.22%）/富森美（-5.56%）/新华都（-4.82%）/潮宏基（-4.14%）/*ST 商城（-3.32%）。

一周国内资讯

国内商贸零售行业：商务部指出2020 年社零总额将达48 万亿，年均增长10%左右；各核心省市数据：北京50 家商业服务业企业元旦零售额同比增10.9%；陕西元旦商品销售额同比增11.2%；子行业及公司新闻：天猫将联合上千个全球原产地直采商品；京东3C 事业部与浙江绿森数码签署30 亿战略协议，加速平台化；良品铺子合作饿了么推年货一小时到家；爱茉莉太平洋中国下调四个品牌部分单品价格；利群百货IPO 成功过会。

一周重要公告

苏宁云商拟先后合计作价42.5 亿收购天天快递100%股权；中百集团资产证券化完成，合计增厚2016-2017 年税后净利润4.25 亿；红旗连锁股东四川三新减持公司2.4%的股份；西安民生拟更名供销大集，并将百货业务注入子公司；南京新百发布业绩快报，2016 年归属净利同比增5.67%。

周观点

本周苏宁云商收购天天快递，物流社会化加速落地，有望重估苏宁仓储物流价值。行业资本整合持续推进，实体零售供应链价值凸显。我们建议积极关注供应链和网点优势突出的超市板块，推荐中百集团、永辉超市、红旗连锁，以及物流价值获重估机会的苏宁云商。2017 年建议重点把握四条主线：1）百货分流较彻底，在渠道融合过程中具备商圈优势的低估值个股，推荐：鄂武商、欧亚集团、大商股份、天虹商场；2）商超渠道预期见底，具备网点和强供应链能力的个股，推荐：中百集团、永辉超市、红旗连锁；3）消费升级中，品牌迭代加速，建议把握以渠道整合为基、积极打造品牌集团、业绩保持高增长的青岛金王；4）行业仍处变革调整期，具备重资产属性+现金流稳定+网点价值的小市值公司，推荐：武汉中商、汉商集团、友好集团、*ST 人乐、津劝业。

风险提示： 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；2. 企业转型进度不达预期。