报告要点

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数上涨0.14 %，上周下跌0.95%，本周该指数跑赢沪深300 指数0.07 个百分点。百货上涨0.27%，超市上涨0.94%，专业连锁下跌0.83%。本周零售股涨幅前五：新华都（11.97%）/青岛金王（9.05%）/徐家汇（8.16%）/汉商集团（7.74%）/中兴商业（6.17%）；本周零售股涨幅后五：金一文化（-7.90%）/合肥百货（-6.70%）/华联股份（-5.97%）/三江购物（-5.84%）/飞亚达A（-4.60%）。

一周国内资讯

国内商贸零售行业：2016 年便利店市场规模望破1000 亿，渗透率同增6%；各核心省市数据：上海11 月购物中心销售同增16.4%；子行业及公司新闻：阿里零售通12 月动销商店同增81%；当当网东北首家实体书店落户沈阳；雅诗兰黛响应消费税下调，2017 年1 月5 日起多品牌化妆品降价，降幅最高达18%。

一周重要公告

潮宏基拟以6000 万受让琢胜投资100%的股权；永辉超市完成联华超市内资股过户；南京新百4 亿元生物医疗产业并购基金募集成立；华联股份拟使用1.06亿美元等值人民币与建广资产及中益基金共同投资设立并购基金；华联股份发行股份购买资产并募集配套资金事项获证监会核准批复。

周观点

2016 年SW 商贸零售板块年度下跌1.64%，下半年以来上涨20.77%，线上随着品类拓展受限和体验需求日趋凸显，开始从供应链、物流及信息化多维度与线下合作与渗透，而线下通过主动供应链变革、股权融合及效率优化等打破桎梏，实体零售迎来底部回暖和结构性整合，板块配置价值显现，建议阶段重点关注供应链及网点优势突出的超市业态，且在CPI 预期维持高位下，推荐中百集团、永辉超市、红旗连锁。2017 年我们建议重点把握四条主线：1）百货分流较彻底，在渠道融合过程中具备商圈优势的低估值个股，推荐：鄂武商、欧亚集团、大商股份、天虹商场；2）商超预期见底，具备网点和强供应链能力的个股，推荐：中百集团、永辉超市、红旗连锁；3）消费升级中，品牌迭代加速，建议把握以渠道整合为基、积极打造品牌集团、业绩保持高增长的青岛金王；4）行业仍处变革调整期，具备重资产属性+现金流稳定+网点价值的小市值公司，推荐：武汉中商、汉商集团、友好集团、*ST 人乐、津劝业。

风险提示： 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；

2. 企业转型进度不达预期。