本期投资提示：

①本周观点：持续看好景气周期向上的家居和造纸行业，从已经公布的中报情况来看，同比增速较高的公司也主要集中在这两个行业，持续推荐！基于半年角度可逐步布局具有较高安全边际的包装（如奥瑞金、东风、劲嘉）及国企改革（岳纸、珠江钢琴等）。

家居行业：1）尺寸定制满足分散和个性化的长尾需求，近几年定制家居行业一枝独秀，增速显著高于成品家居行业；除了传统的定制家居公司索菲亚、好莱客以外，曲美的笔八系列，美克新公告推出板木定制柜体类产品，也旨在完善品类，更好地满足消费者风格统一，一站式购买的整体需求。企业的信息化与标准化程度+经销商落地服务能力管控，决定企业的盈利能力；在尺寸定制的领域，我们认为龙头企业已经体现出了足够的成本竞争力，具有持续规模化扩张的潜力，未来将呈现强者恒强的格局，这也是索菲亚在规模扩张过程中，可以始终保持盈利能力稳步提升的原因。2）空间定制大家居转型，提升客单价水平，考验供应链管理（SKU 丰富度，周转管理）和终端设计能力（线上空间规划软件、线下设计服务对接）；在家居上市公司中，美克、曲美、宜华原本就具有全品类优势，借助设计软件和服务优势，实现整屋解决方案的销售。而索菲亚和好莱客也开始借助定制端优势，切入成品销售市场。3）受益于地产后市场，订单环比提升明显。持续看好定制家居龙头索菲亚（订单延续向好、柔性制造能力推动公司盈利能力逐季提升；大家居业务稳步推进，提升客单价；司米橱柜有望超预期；定增价格53.05 元，经销商参与定增）、关注股价尚在底部滞涨的美克家居（推出定增方案，拟配套推出定制柜体类产品，业绩追随书面订单逐季改善；管理层聚焦主业）、曲美家居（OAO 驱动收入稳步增长，运营效率优化提升带动盈利能力改善超预期）和宜华生活（Y+生态圈布局整合效应逐步发挥，下半年华达利并表业绩逐季提升）、大亚科技（预计中报增长提速）、康欣新材、喜临门等。

造纸行业：环保压力/G20 推动区域型限产，带来供给侧收缩；库存有效消化后，白卡、铜板纸等部分纸种尝试涨价落实+纸浆价格低位，构建业绩弹性。考虑到公司内部成本管控能力、融资成本及业绩释放的意愿，强烈推荐晨鸣纸业（市场普遍预期中报9 亿元，我们判断超预期概率大；融资租赁超300 亿规模，优先股第二批预计即将发行，定增构成后续催化剂，定增底价7.58元和BPS 较高者构建安全边际，特别是H 股）、太阳纸业（综合管理能力强，成本下降体现盈利弹性，溶解浆产品受益于棉价与粘胶产业链上涨）、中顺洁柔（营销管理层更换、激励到位、终端营销驱动收入放量，受益于费用控制和低价浆，盈利能力快速提升）。

包装行业：包装类公司业绩下半年改善趋势明显，机构配置比例低，可逐步布局享受类消费的稳健成长，新业务新趋势带来新玩法。看好：奥瑞金（收购法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权，欧塞尔拥有辉煌战绩和完整的青训体系，未来有望嫁接中国资源，体育战略布局更进一步；下半年盈利有望改善，借助二维码入口拓展移动互联网营销、金融服务、数据服务等挖掘消费大数据价值）；东风股份（大包装+大消费，上半年烟标去库存完成，烟标外延持续落地，与天图合作拓展大消费）、劲嘉股份（大包装+大健康持续布局，烟标行业内生增速放缓带来行业整合良机）。

国企改革：国企改革试点全面推开，央企整合全面提速，继续推荐股价在底部的国企改革相关标的。岳阳林纸（国企改革+PPP 双主题，原有造纸主业扭亏为盈，定增等待过会，凯胜园林接单情况良好，宁波120 亿PPP 项目稳步推进，大股东诚通集团开展国有资本运营公司试点）、珠江钢琴（广州国资改革，由钢琴制造向艺术教育转型，与阿里云签订战略框架协议，打造钢琴后服务市场）、恒丰纸业。

②造纸：本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体上涨0.86%（重点公司上涨2.20%），跑输市场（同期沪深300 上涨2.78%）。成品纸市场：箱板纸、瓦楞纸受原料大涨而提价。铜版纸纸厂出货压力增加。中秋临近但各地经销商出货速度依旧缓慢。因下游需求持续低迷，纸厂出货亦不畅。经销商对后市仍普遍缺乏信心。双胶纸价格无波动。本周国内双胶纸价格并无明显波动。各地经销商操作保守。市场普遍期待进入9 月后，新一轮招标后双胶纸需求将逐渐回暖。

现阶段季节性的刚性需求恐怕难以推高纸价。灰底白板纸逐步落实七月提价。本周灰底白板纸厂多在落实7 月底提价。据悉富阳地区G20 期间停机时间为8 月24 日至9 月6 日。故近期纸厂出货良好。白卡纸表现平静7 月提价难落实。本周白卡纸市场表现平稳。虽然纸厂仍在积极的宣布提价，但下游对此接受程度并不理想。由于下游需求偏淡，经销商出货价格依旧实单实谈为主。箱板纸、瓦楞纸出货价格上行。本周箱板纸市场整体表现良好。纸厂出货通畅，多数地区纸厂库存低位。在废纸原料大幅上涨的促进下，纸厂出货价格随之上行。同时G0 峰会临近，市场供应将有所减少。瓦楞纸市场纸厂同样积极拉动瓦楞纸出货价格。并且多数客户出货价格确实出现小幅上探。除此之外，G20 峰会期间纸厂停机限产、山东太阳新纸机调试生产都将对瓦楞纸市场供应产生影响。国际针叶浆价格上涨、阔叶浆价格下跌。本周国际浆市需求仍无改善，因此行情维持弱势，针叶浆价格微涨，阔叶浆价格继续下跌，成交气氛依旧清淡。国内浆价稳定。本周国内浆价稳定，需求相对偏淡，实际成交不旺。美废ONP 价格维稳、OCC 价格继续上涨。本周美废外盘市场常规标号行情涨势趋缓。分析当前形势，现下美废供应尚未有放量，供应商报盘坚挺；但从需求方面看，国内下游纸厂买家甚少，接受度不高，因价格高位买卖双方交投谨慎，多有观望。

③其它：原油价格上涨，衍生品价格盘整；国际黄金、白银价格下跌。