投资要点：

资本运作助力，开拓销售渠道，横向进军珠宝首饰市场。通过收购越王珠宝、宝庆尚品，整合区域优质品牌资源，拓展销售渠道，实现从贵金属工艺品细分领域到黄金珠宝首饰大行业的跨越。在成功收购越王珠宝和宝庆尚品之后，公司进一步拓宽市场，参与投资河南一恒贞、湖南张万福，开拓华南、华北、华中等市场，扩大公司在相关地区的品牌影响力，打造全国性金银珠宝连锁零售品牌。在稳固银邮渠道等优势渠道资源的基础上，通过收购越王珠宝、宝庆尚品等区域强势品牌实现向零售渠道的快速扩张的跨越式发展，渠道为王，卡位黄金珠宝首饰市场，公司盈利能力进一步提升。

携手“互联网+”，从制造走向“智造”，纵向推动产业升级。自建黄金珠宝产业园、投资设立金一智造，从单一的委外加工过渡到自主生产和委外加工相结合；并通过参股金一科技，涉足黄金珠宝行业高端制造；与瀚博科技战略合作，积极引进先进的3D 打印技术；收购广东乐源，牵手上海心麦科技将黄金珠宝与智能可穿戴设备融合发展，推动黄金珠宝制造业的转型升级。可穿戴、3D 打印、高端制造领域多点布局，全面出击，智能珠宝概念未来有望成为行业新看点，公司已然成功抢占了蓝海商机，未来发展前景光明，大幅提升估值空间。

布局供应链金融，助力公司产业整合。积极探索业务模式创新，积极构建以大数据及金融服务为基础的黄金珠宝生态圈，布局供应链金融、互联网金融。收购卡尼小贷，成立深圳金一、福建金一和江苏金一，搭建供应链金融平台，充分发挥供应链金融平台的资金、系统管理、人才优势，打造一个信息、功能服务齐全的珠宝采供销一体化生态圈。此外还与第三方联合设立“金生宝”互联网金融公司、珠宝行业P2P 创新平台——“珠宝贷”，发挥自身优势拓宽融资渠道，提升综合竞争力。

盈利预测。销售渠道扩充所带来的经济效益逐步体现，驱动业绩高增长，未来业绩有望进一步释放。公司未来看点：收购广东乐源，布局智能穿戴领域，产品创新打开估值空间。业绩有望延续高增长势头。供应链金融、互联网、高端制造、可穿戴、3D 打印等领域多点开花，夯实主业的同时积极探索外延式发展助力公司未来迅速成长。基于公司未来的良好趋势，我们预计 16-18 年EPS 分别为0.50 元、0.65 元和0.88 元。参考同行业潮宏基2016 年PE 一致预期为29.24 倍，涉及智能可穿戴设备概念的上市公司硕贝德、汉威电子2016年PE 一致预期分别为57.50 倍、50.42 倍，我们给予公司2016 年50 倍PE，6 个月目标价为25.00 元。维持买入评级。

风险提示。转型不及预期风险；中国经济疲软下游需求低迷。