报告要点

习惯变迁,格局演变

整体消费仍呈现低迷态势,但随着居民收入水平量级提升、电商快速发展等影响,居民消费习惯已逐渐发生变化,根据麦肯锡《2016 年中国消费者调查报告》,中国居民消费呈现追求高品质、健康生活、休闲娱乐、家庭为重等特征,同时在80/90 后消费力量崛起下个性化消费需求提升。在此背景下,新的渠道如跨境电商、社交电商正以优质高性价比商品、个性化的高效服务等优势迎合新的消费力量,对传统渠道格局产生冲击,促使新格局逐步形成。

品质追求,颜值消费

随居民消费水平提升及对美追求的习惯形成,国内迎来颜值消费的快速发展时期。一方面,国内化妆品市场行业保持稳定增长且发展空间巨大,人均消费相对美日韩仍有6-8 倍差距,预计国内化妆品市场2019 年将超过4200 亿元,且预计未来五年彩妆市场有望翻倍至突破千亿元。另一方面,作为化妆品消费市场的升级版,国内医疗美容行业仍处于消费认知逐步普及阶段,2015 年市场规模510 亿元,据测算2025 年市场规模将超2500 亿元,有近5 倍成长空间,伴随着巨大市场空间,我们判断,一二级资本对医美产业的介入有望逐步深入。

意识觉醒,孕育成长

在消费习惯变化和新业态冲击下,实体零售企业及上游生产企业都面临汰换和变革压力。2015 年以来行业为应对变革加速推出激励并且借助资本市场夯实资金实力,改革意识已然觉醒并积极推动实施:一方面,龙头商贸企业从终端体验和商品采购供应链方面着手,加大休闲业态布局和全球采购链条扩容,后者催生出跨境供应管理服务商这一细分成长领域;另一方面,电商创业者以及纺服/贸易企业,意识到商品竞争加剧以及个性化消费崛起对于电商运营管理和高效产需对接环节的重视程度加大,积极布局电商代运营和供应链管理服务领域。

投资建议:布局消费趋势变化下的成长领域

消费格局演变下,积极顺应消费趋势变化的公司具备成长性,我们建议重点关注四类个股:1)商业运营能力突出,业绩优于同行,管理层激励完备的低估值公司:鄂武商、欧亚集团;2)消费升级带来品质需求爆发,积极切入细分成长消费品类的公司:青岛金王;3)满足个性化消费需求的新型电商公司及把握消费变化的电商代运营公司:快乐购、新华都;4)切入供应链管理服务领域,实现生产合理化管理和上下游资源对接:江苏国泰、南极电商(纺服)。