投资要点:

收购广东乐源,推进黄金珠宝行业与智能可穿戴设备行业的融合发展。公司在“珠宝+科技”战略运用上已取得阶段性成果,智能穿戴领域有望成为公司未来盈利增长的看点之一。收购标的广东乐源进入可穿戴设备行业较早,在业内首创的智能可穿戴整体解决方案和服务模式深受市场认可,在研发技术及成果、人才储备、国内外客户资源等方面具有一定的前瞻性和先发优势,具备良好的成长性和业绩贡献能力。公司涉足可穿戴智能领域有助于丰富公司的业务结构,实现新的利润增长点的同时,可进一步加强公司强大的资源整合力和公众公司的良好形象,加强公司品牌战略布局。智能珠宝概念未来有望成为行业新看点,公司已然成功抢占了蓝海商机。

可穿戴、3D 打印、高端制造领域多点布局,全面出击,热门概念打开未来想象空间。2015 年公司增资深圳可戴、携手心麦科技,初步尝试可穿戴领域,并与瀚博科技成立研究小组,将3D 打印技术应用于黄金珠宝。目前公司在“珠宝+科技”战略运用上已取得阶段性成果,智能穿戴领域有望成为公司未来盈利增长的看点之一。公司从更高的战略角度剖析了未来珠宝首饰行业所面临的挑战,并及时采取相应策略,付诸于行动。本次初涉智能穿戴领域是一次非常成功的尝试。智能珠宝概念未来有望成为行业新看点,公司已然成功抢占了蓝海商机,未来发展前景光明,大幅提升估值空间。

“主力品牌”+“区域强势品牌”,品牌战略逐步深化。公司目前实行多品牌战略,主打“主力品牌”加“区域强势品牌”合力发展的战略规划道路。在成功收购越王珠宝和宝庆尚品之后,公司在大幅提升利润空间的同时,已成功打入消费能力强劲的江浙市场,从而进一步拓宽市场,打造全国性金银珠宝连锁零售品牌。此次收购的广东乐源在欧洲及美国市场业绩增长迅猛,客户资源和销售网络遍布全球,此次收购进一步加强公司强大的资源整合力和公众公司的良好形象,有助于迅速提升标的公司的品牌价值和服务形象,增强公司的综合竞争能力和持续经营能力。

探索业务模式创新、构建黄金珠宝生态圈。公司积极构建以大数据及金融服务为基础的黄金珠宝生态圈,与金大师公司合作,通过“金生宝”产品构建以客户为基础的大数据,盘活存量黄金,增加店面服务功能,提升零售渠道业绩。 同时,将黄金珠宝与智能可穿戴设备融合发展的战略,有利于提高公司整体盈利水平,增强企业的综合竞争能力和持续经营能力。公司与心麦智能签署了战略合作协议,双方拟共同探索“互联网+珠宝”的新模式,从智能穿戴设备、个人健康大数据着手、共同开发更具智能化、集收藏、佩戴功能与健康管理、身份识别于一体的智能珠宝产品。

盈利预测。公司未来看点:收购广东乐源,布局智能穿戴领域,产品创新打开估值空间。业绩有望延续高增长势头。供应链金融、互联网、高端制造、可穿戴、3D 打印等领域多点开花,夯实主业的同时积极探索外延式发展助力公司未来迅速成长。基于公司未来的良好趋势,我们预计 16-18 年EPS 分别为0.50 元、0.65 元和0.88 元。参考同行业中,山东黄金2016 年PE 一致预期为49.82 倍,我们给予公司2016 年55 倍PE,6 个月目标价为27.25元。给予买入评级。

风险提示。贵金属价格持续下滑;中国经济疲软下游需求低迷。