事件：

麦趣尔发布员工持股草案公告，计划募集资金不超过5000 万元，参与本次员工持股计划人数不超过200 人，包括董事长、总经理、副总经理等董监高共计9人，其他员工191 人。

投资要点：

充分捆绑员工，打造厂商-员工利益共同体，奖励基金挂钩净利润。继管理层激励实施之后，公司再次推进员工持股计划，进一步将普通员工与公司利益绑定在一起。

本次员工持股计划涉及包含9 名董监高在内共计191 人，本计划资金来源包括自有资金、合法筹集资金及公司奖励基金。

其中奖励基金直接挂钩公司当年及前一年净利润，提取方式是当年扣非净利润1%+净利润增量的5%，2017 年起共提取10 年。

疆内名企打造乳业全产业链，烘焙连锁前景广阔外延扩张值得期待。

公司作为疆内四大乳品之一，产品结构以中高端产品为主。公司获批参与呼图壁种牛场改制、并收购西域春，公司打通乳业全产业链。西域春低温酸奶与麦趣尔中高端常温奶优势互补，产品线更丰富。目前改制方案仍在等待国资委的审批。

烘焙市场景气高、空间大，近年来行业保持高速增长，公司收购浙江美心后进入领先梯队。正常运营之中的烘焙连锁门店合计254 家，已经在区域范围内形成规模优势、构建了完整的营销网络。今年在进行门店调整，升级门店装修，变配送店为现场烘焙店，升级后销售提振明显，今年还将继续新开50 家门店左右。

烘焙行业当前集中度低，CR5 不足10%，竞争激烈、成本因素将推动行业进一步整合，公司充分获益行业整合发展。在走出新疆的战略背景下，通过持续并购整合实现烘焙业务的扩张值得期待。

风险提示：种牛场改制不及预期，奶价波动，烘焙业务拓展不及预期。