2月食品饮料指数上涨3.27%，跑输沪深300指数0.76pct，排名靠后。本月大盘各板块整体上扬，食品饮料涨幅相对较小。各子行业中，食品综合（10.9%）表现抢眼，绝大多数子行业有不同幅度的上涨：葡萄酒（4.4%）、调味发酵品（4.1%）、乳品（3.6%）、白酒（2.8%）、黄酒（2.3%）、肉制品（0.4%）、其他酒类（0.3%）、啤酒（0.1%），仅软饮料（-0.6%）小幅下跌。

本月观点：年报业绩普遍偏低或与春节延迟有关，15Q1行业增速或能见底回升。近期行业内披露年度业绩预告或业绩快报的公司已超过40家，整体来看主营业绩没有超预期的公司，大部分都是处于预期下限或低于预期。虽然大部分龙头企业还未披露业绩预告，但从目前掌握的信息来看14Q4行业增速进一步回落是大概率。我们认为：1、除了消费低迷外，春节较晚也是一个重要原因，也不排除部分企业放弃14年业绩确保15年的意图，多方面来看15Q1行业增速出现超预期回升的概率较大；2、白酒春节消费相对稳定，按照茅台集团披露1月份销售数据，剔除春节早晚因素后，估计实际销售额仍在持平上下，显示其消费已基本企稳。综合多方面因素来看，我们对3-4月份的季报行情有期待，尤其是食品饮料已经是第三年跑输大盘的情况下；重点看好仍是配置已大幅下降的大众消费品。

3月组合继续战胜行业，维持行业“推荐”评级。行业长期推荐组合：双汇发展\顺鑫农业\中炬高新\南方食品\伊利股份\光明乳业\贝因美\安琪酵母\百润股份。2月组合：双汇发展，光明乳业，贝因美，顺鑫农业，平均收益2.5%，跑输行业0.7 pct。3月份看好：贝因美、双汇发展、好想你、光明乳业。

重点数据：1月生猪和能繁母猪数量持续下降。生猪数量40555万头，同比下降7.43%；能繁母猪数量4190万头，同比下降14.6%。17日国际乳品交易价格指数同比大涨10.1%，其中全脂奶粉上涨13.7%，脱脂奶粉上涨5.7%。