2月第一周食品饮料下跌2.76%，跑赢沪深300指数0.79pct，排名居中。本周大盘整体走势疲软，食品饮料板块跌幅居中。各子行业中，除食品综合（2.2%）外全部下跌，跌幅-1.2%至-4.5%不等。其中权重子板块乳品（-2.1%）跌幅相对较小，白酒（-4.0%）跌幅第二，软饮料（-4.5%）跌幅最大。

本周观点：情人节和春节对百润销售仍有正面刺激，双汇新品开启中国肉类产品升级的大幕。近期，宏观数据和年报数据都对大盘带来压力，对食品饮料等防御性行业带来相对收益的机会。食品饮料本身目前景气一般，五粮液和国窖1573在春节高峰期仍在控量保价显示高端白酒仍未完全触底。我们继续看好行业内有积极变化的部分。百润股份为代表的鸡尾酒，在情人节和春节高峰的刺激下预计仍会创出一波高潮；双汇发展正式全面发布新品，各地卫视和央视都会逐步推出新产品的广告，我们在发布会品尝现场已经感受到消费者对新产品的良好评价，预期2015年将会是双汇转型的元年。此外，好想你经过人事调整和渠道变革，15年在销售端和资本运作端都有望超预期。

维持行业“推荐”评级。行业长期推荐组合：双汇发展\顺鑫农业\中炬高新\黑芝麻\伊利股份\光明乳业\贝因美\安琪酵母\百润股份，调入好想你。2月组合：双汇发展，光明乳业，贝因美，顺鑫农业，截止8日平均收益率-2.5%，小幅跑赢行业。

重点数据：更新12月进出口数据和3日GDT国际乳品交易价格指数。14年度酵母出口量保持增长，同比上升6.9%；葡萄酒14年度进口量同比增速为3.3%，均价同比下降4.4%，进口情况企稳转好。大包奶粉12月进口量同比下降67%，均价降幅扩大至36%。3日国际乳品交易价格指数同比大涨9.4%；1月28日生鲜乳价格环比下降1.14%；30日国产品牌婴幼儿奶粉价格环比上升3.56%。6日猪肉价格20元/公斤，环比下降1.4%。

本周重要事项提醒：股东大会：2-10洋河股份；2-11海南椰岛、中葡股份；2-27佳隆股份。