投资要点

本周食品饮料下跌1.23%，跑赢沪深300指数0.52pct，排名靠后。本周大盘振幅较大，食品饮料也经历了较大震荡，最终跑赢大盘，但在所有行业中排名倒数第6。各食品饮料子行业除食品综合（3.6%）、调味发酵品（0.9%）、软饮料（0.5%）外全部下跌。权重板块表现不佳，白酒板块延续上周趋势，下跌3.1%，排名倒数第一；乳品下跌0.9%，排名靠后。

本周观点：业绩预告显示Q4消费仍无起色，基金配置创新低。上周披露了涪陵榨菜、克明面业和黑芝麻的14年业绩预告，加上之前披露的泸州老窖、顺鑫农业和恒顺醋业，已达到6家。除了15年春节略偏晚之外，Q4。整体来看，基本都处于市场预期下限和低于预期之间，没有超预期公司。除了15年春节偏晚因素之外，消费的普遍低迷仍是主要原因。基金年报披露，行业重仓股配置比例仅1.9%，创出历史新低。其中白酒、非白酒占比分别为0.7%和1.2%，Q4伊利、双汇被大幅减仓。我们认为，机构的低配置大概率会带来后期的超额收益，我们继续看好行业以及双汇和乳业龙头未来的超额收益。不过由于Q4消费景气仍然低迷，我们预计行业的增速拐点大概率在Q1之后。

维持行业“推荐”评级，“双百光美”组合超额收益明显。行业长期推荐组合：双汇发展\顺鑫农业\中炬高新\黑芝麻\伊利股份\光明乳业\贝因美\ST贤成\安琪酵母\百润股份。1月组合：双汇发展，百润股份、光明乳业，贝因美，截止23日平均收益率5.1%，跑赢行业5.1pct。

重点数据：更新12月产量数据和20日GDT国际乳品交易价格指数。1-12月啤酒产量出现负增长，全年产量整体下降1%；1-12月乳制品产量降幅扩大，下降1.2%。整体消费仍然较低迷，但酱醋调味品行业产量保持了10%左右的较快稳定增长。14日生鲜乳价格环比下降2.45%；16日国产品牌婴幼儿奶粉价格环比微幅上升0.05%。23日猪肉价格20.29元/公斤，环比下降3.75%。

本周重要事项提醒：股东大会：1-28西部牧业、梅花生物；1-29双塔食品、星湖科技。复牌：1-30易食股份。