17-18 年板块景气震荡上行，水泥板块表现优异。前三季度“去产量”背景下水泥均价和平板玻璃均价同比分别上涨22.9%、5.3%。水泥板块产品价格的上涨带动板块毛利率的显著提升，行业盈利再上新台阶。玻璃板块因纯碱等原材料价格上涨毛利率相比去年有所回落，样本玻璃企业的整体毛利率由上年同期的26.5%下降至24.9%，但仍处于历史较好位置。

地产产业链景气走弱，但投资端品种优于销售端。前三季度B 端、C 端建材板块样本企业营收增速分别为25.4%和14.4%，B 端建材龙头企业增速领先于全行业，市场份额集中的逻辑继续验证。但B 端、C 端建材板块前三季度营收增速同比上年同期分别降低7.8、21.1 个百分点，在地产投资增速放缓环境下，增长压力渐显。

水泥：19 年北方供需双升，南方供给下降。北方地区首提“差异化”错峰意味供需均边际放松，17-18 年连续两年需求下滑后的基建刺激亦不容忽视，重点关注冀东水泥；南方地区首次纳入错峰生产，供给边际下降，区域盈利保持高位概率较大，推荐海螺水泥、万年青、华新水泥，关注塔牌集团、上峰水泥。

地产产业链建材品种：19 年否极泰来，投资端品种强于销售端。本轮地产周期，投资（开工、施工）周期性显著弱于销售端，叠加下游地产集中度提升，投资端建材公司业绩增长韧性足，具有一定的预期差，且目前大部分公司估值处于历史底部，具备充足的安全边际，优选业绩增长确定性高的品种，推荐帝欧家居（受益地产集中度和精装渗透率双重提升）、伟星新材（行业格局好、公司竞争力突出）、三棵树、惠达卫浴、关注东方雨虹、北新建材。

其他细分行业龙头：推荐鲁阳节能（石化投资景气持续到2020 年、新应用逐步落地）、以及再升科技（受益于半导体投资高峰期、从材料向设备延伸）。

风险提示：中美贸易战升级、原油等原材料价格大幅波动