投资要点：

环保推动供给侧改革，2018 年供给收缩望持续。2018 年环保执行力度预计持续，水泥及玻璃行业新增产能投放有限，供给侧随环保推动限产执行力度加大，预计产量下降及压缩趋势将持续。

需求下滑有限，整体供需改善仍有空间。2018 年由于一二线城市库存处历史低位，企业补库存意愿强烈，叠加2017 年房地产基数较低，明年房地产整体下滑空间有限；基建投资则有望持续起到维持经济稳增长的作用，整体维持稳健。总体来看，2018 年水泥及玻璃行业下游需求端将维持平稳，行业供需关系仍存改善空间。

消费类建材集中度提升，强者恒强，把握龙头。随消费升级带来地产商及消费者对于品牌的追逐，以及环保趋严下，建材行业原材料成本持续提升，对小企业产生挤出效应，消费类建材集中度持续提升，强者恒强趋势愈发明显。另外，随地产商集中度提升，精装房比例提升等趋势，工程端占有先发优势的企业，未来发展也有望对冲地产下滑风险，保持高速增长。

行业评级与投资建议：建材行业2018 年景气度望延续：周期产品水泥、玻璃继续受益环保推动的供给侧改革带来的供需关系改善，消费类建材龙头受益地产后周期景气，以及行业集中度提升，业绩高速增长持续，给予行业“推荐”评级。建议关注细分行业龙头企业、工程端受益地产后周期明显的消费类建材企业，及“两材合并”相关标的。

风险提示：房地产及基建大幅下滑；供给侧改革不达预期；环保力度不达预期；原材料价格不确定性；推荐公司业绩不达预期。