事件：

公司公告中山国资 委下的华盈产业投资已成为公司控股股东，中山市火炬区管委会为公司实际控制人。公司已于12 月20 日完成新一届董事会、监事会、董事长、联席董事长、高级管理人员等人员的换届工作。

点评：

城乡服务运营商，与城乡共赢共成长。公司成立于1998 年，于2014 年上市，现旗下拥有园林、市政、水务、设计、文化旅游五个子集团。公司现已明确城乡服务运营商的企业定位，打通了从投资、规划、建设到运营的一站式服务产业链，核心业务为生态园林/水务水环境治理/文化旅游，2022 年H1 贡献营收占比分别为51.6%/42.7%/5.7%。

短期盈利与现金流承压。2022 奥密克戎疫情多点持续爆发，公司业绩遭受较大程度影响；一方面，生态版块业务、文旅版块业务面临在手订单无法实施、招标延迟新增订单锐减等影响，盈利能力受限；另一方面，公司承接大量市政项目，在疫情和地产行业下行影响下，地方财政收紧，公司业务回款也承受较大压力。

期待中山国资委入股后公司进入良性发展阶段。2022 年9 月，公司公告定增预案，拟向华盈产业投资增发股份募集10 亿元用于补充流动资金，发行价格2.4 元/股，发行完成后公司控股股东将由尹洪卫变更为中山市火炬区管委会。截止2022 年9 月底，公司货币资金6.5 亿元，资产负债率72.24%，通过本次发行，公司资金实力将得到有效支持，财务结构将得到优化，为公司后续业务进入良性发展阶段提供保障。

与腾讯共同探索元宇宙文旅应用。2022 年11 月，公司与控股子公司恒润集团、腾讯云、盛灿科技签署战略合作协议，四方将共同探索元宇宙在文旅行业的应用与落地，打造虚拟世界与现实世界的融合示范项目。

首次覆盖，给予“增持”评级。预计2022 年~2024 年EPS 为-0.33/-0.06/0.10 元。

风险提示：系统性风险，应收账款风险，公司业绩不及预期