本期投资提示：

“稳字当头”“跨周期和逆周期”“保证财政支出强度、加快支出进度”“适度超前开展基础设施投资”是730 政治局会议以后政策表态的高频词汇。展望2022 年，我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，我们应对合理扩大有效投资范畴内的需求弹性保有期待：

电力工程是稳增长的重要抓手：“双碳”目标下电力行业深度脱碳，其余行业深度电气化是我国碳减排最可行路径，预计2030 年总电力需求12.1 万亿度，十年复合增速4.7%。在保证电力系统供需平衡下，我们预计未来10 年电源侧新增装机20.6 亿千瓦，对应总投资9.15 万亿元，其中风、光发电装机合计17.6 亿千瓦，对应总投资7.79 万亿元。与此同时，新能源占比提升催化电网（特高压）、配网、储能（抽水储能、电化学储能）以及上游原材料资本支出等一系列建设需求增加，电力工程享有长期景气度，2022 年在逆周期调节的大背景下长短共振。

新型“城镇化”仍在路上：产业和人口向优势区域集中是要素效率提升的客观要求，保障性租赁住宅是效率提升的重要方向，21 年6 月国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，支持相关领域发展。截至21 年11 月底，我国21 个超大型城市中已有13 个出台“十四五”保障性租赁住房计划，核心城市中北京、上海、深圳、杭州新增保障性租赁住宅占新增住宅比例均不低于30%。

低估值起点+驱动力乐观预期发酵助力建筑股获得超额收益。建筑板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期，且股价尚未充分反映（如估值、仓位等）。当前建筑行业整体PE 和PB 估值均处于历史底部，在流动性边际宽松条件下，叠加市场对逆周期调节的预期不断加强，建筑行业估值有望迎来修复。

投资分析意见：展望2022 年，我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，我们应对合理扩大有效投资范畴内的需求弹性保有期待，重点推荐电力工程、预期改善的价值蓝筹、效率提升三个方向：

1）推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建，电力体制改革背景下崭露头角的优秀配网建设民营企业苏文电能，获得抽水蓄能加持并开拓新能源发电业务的粤水电，关注森特股份、永福股份、东南网架；

2）推荐历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国化学、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国建筑国际，地方国企四川路桥、上海建工、隧道股份，专业工程鸿路钢构、精工钢构、东华科技；

3）关注效率提升方向：宏信建设、志特新材、深圳瑞捷。

风险提示：经济恢复不及预期；基建投资不及预期；上市公司订单不及预期