市场认为建筑行业在新旧动能切换、地方政府防控债务风险的背景下不再具备投资价值，而我们认为告别总量粗放增长，在绿色“智”造、数据+变现、精细化管理、产业链延伸、运营资产投入等长期维度展开竞争并最终走出来的公司，会更加具备投资价值，赚“辛苦钱”的“野百合”也会拥有自己的春天：

建筑行业有成长：发挥“数据+”价值的技改和智能制造，以EPC重塑组织管理流程、以BIM为信息化控制手段的装配式建筑，“双碳”目标下建筑耗能应用场景改变给行业带来的深刻变革等等，共同构成了建筑行业中最具成长的细分赛道，助力行业在成本控制、管理效率提升、绿色能源应用等领域实现突破。

建筑行业有久期：存量时代，聚焦高质量发展、拥有融资管理优势的行业龙头会逐步实现收入集中度提升向利润集中度提升的过渡；产业链上下游延伸、运营类资产占比增加有助于企业第二增长曲线的获得；与此同时，国企改革“三年行动方案”执行，给了我们更多央企国企打破行政藩篱、有效实现员工激励开展市场化竞争的期待。

2021年下半年，我们重点推荐价值成长、低估值“国企改革”两个方向：

1）价值成长是获取超额收益的弹性方向，推荐：绿色“智”造中材国际、中钢国际，钢结构龙头鸿路钢构，能源结构变革苏文电能，关注森特股份、永福股份、东南网架；

2）配置历史估值底部区域的价值蓝筹：我们认为凭借不断优化的业务结和愈加完善的内部治理和市场化激励手段，头部企业可不断拉长业绩增长久期，大央企重点关注中国建筑、中国化学、中国中铁、中国铁建，地方国企关注上海建工

风险提示：“双碳”政策执行低于预期，龙头公司业绩低于预期等