投资要点：

利好一：美元仍处在下跌周期，支撑金价走势。1）观察美元历史，无论以精准时间点为划分还是以“驴象之争”角度分析，美元都在2017 年开启下跌周期。2）美国经济走势凸显波动性，复苏势头有所放缓。3）全球经济持续复苏，增长强劲。美元下跌支撑金价走势，我们判断，黄金已完成筑底，向下空间有限。

利好二：美加息利空影响边际效应递减，压制效果减弱。美联储加息对于金价的利空作用在不断减弱。尤其是2016 年12 月和2017 年12 月，两次加息后，金价最大反弹高度超15%和10%。我们判断，虽然美加息仍是黄金最大利空，但利空影响边际效应递减，压制效果较弱。

利好三：全球通胀上行，助力金价反弹。目前来看，我们判断二季度全球通胀仍有望继续上行，或至少保持相对较高的位置。持续走高的通胀环境，将有利于金价反弹。1）全球经济复苏势头向好，支撑通胀高企。2）油价自去年下半年起持续走高，助力通胀上行。

利空一：美国经济二季度习惯性环比走强。纵观历史上美国经济表现，一季度经济基数较低，再叠加二季度气候转好，开工提升制造业回暖，美国二季度经济环比走强概率较大。我们判断，二季度美国经济环比走强概率较大，强劲的经济表现也会对美元形成支撑，并为持续加息提供良好基础，利空黄金。

利空二：美国仍处于加息周期，6 月加息预期强。目前，美联储6 月连续加息市场预期较高。市场对美联储今年的加息次数预期大多保持在三次与四次。加息仍是目前金价最大利空。

利空三：突发性事件影响偏短期，反弹后回调概率大。回顾以往发生的全球性突发性事件，短期市场避险情绪高涨，推升金价。但之后市场偏好回升，再叠加中长期利空因素影响，事件因素驱动的金价上涨在中长期缺乏有力的支撑和动力。此次贸易战影响逐步减弱，市场偏好上升后利空金价走势。

2 季度金价或震荡上行。向上看：金价短期阻力位位于1360 美元/盎司点位附近。我们判断金价大概率将在1300 美元/盎司至1360 美元/盎司点位保持箱体震荡，结合事件性因素催化或者6 月加息利空出尽，挑战1400 美元/盎司整数关口。向下看：1300 美元/盎司整数关口是前期较强阻力位，突破后已成为关键支撑位。若跌破千三整数关口，下一个支撑点位是1240 美元/盎司。

合规提示：根据公司2017 年三季报披露，海通证券约定购回式证券交易专用证券账户持有盛达矿业股票总股本2.21%，特此提示。

风险提示：美国经济持续复苏；美联储连续加息。