公司概况

有色冶炼企业必须走综合利用的清洁环保之路:面对不断压缩的盈利空间和越来越严格的环保审查,无论是主观上还是客观上,有色冶炼行业的未来在于依靠科技进步,通过研发新技术、新工艺和新装备走循环经济和绿色经济的发展之路。具体来说,就是要降低单位能耗、发展清洁冶炼技术、提高资源综合回收和利用效率,并且向产业链下游延伸从而提高产品附加值。而金贵银业就是这样的一家代表公司。

白银清洁冶炼龙头:公司以白银冶炼为核心,拥有自主研发的白银精炼核心生产线和一条完整清洁的白银冶炼产业链。公司已经投产的“10万吨铅富氧底吹项目”配以三大募投项目,打造了一条清洁的白银冶炼产业链,在降低单位能耗和减少环境污染的同时,公司产品的单位能耗远低于行业平均水平,而资源回收利用率和产品品质却能够显著高于行业标准。由于取得了良好的经济效益。

资源综合回收利用的高技术企业:公司自2007 年开始,围绕多金属综合利用公司累计研发了57项专利技术,其中包括37项发明专利。如高砷铅阳极泥脱砷技术,解决了传统工艺脱砷过程中铋、铜、碲等有价金属的挥发浪费,大幅度提高了银冶炼过程中的资源综合回收利用率,同时烟尘中砷含量小于0.01% ,取得了很好的环保效果。

白银深加工产品有望发力:我国白银的深加工产品大部分集中在首饰、银制器皿等附加值低的产品上。而附加值高的照相机高纯硝酸银、纳米银等生产技术基本被国外垄断。公司具备了AT 纳米抗菌剂、高纯硝酸银和银基电触点等高附加值产品的生产能力,其中所生产的AT 纳米抗菌剂产品的杀菌能力处于国际领先水平。

价值评估与投资建议

预计公司2013-2015 年分别可实现净利润1.52 亿元、1.70 亿元、2.12 亿元,摊薄后每股收益分别为0.66 元、0.74 元和0.93 元。相对于传统的冶炼企业,公司由于综合利用和环保的特质,竞争力要高出一个层级,给予2014年20倍估值水平,合理价格价格为14.8 元。

风险提示:募投项目进展低于预期。