以银为主的有色金属综合回收企业

公司是从富含银的铅精矿及铅冶炼废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锑、锌、铜、铟等多种有色金属的民营高新技术企业。截至2013年9月末,公司总资产规模35.42亿元,2012年净利润达1.7亿元,2013年1~9月净利润达1.08亿元。公司主要产品是白银和电铅,白银是主要的收入和利润来源,近几年毛利占比均在60%以上。

“综合回收”+“无砷炼银”--循环经济标兵

公司是有色金属综合回收企业,技术优势突出,白银回收率可达99.5%,资源综合利用率达95%,达到并超过国家最高行业标准,在同业中处于领先地位。特别是,公司在2007年业内率先成功研发了清洁“无砷炼银”技术,对银冶炼过程中砷污染进行无害化处理的同时,提高其他有价元素的综合回收效率。

募投项目情况—打造完整产业链,再造一个“金贵银业”

本次上市募集投资项目包括“白银技术升级技改工程项目”、“5万t/a 铅冰铜渣资源综合利用项目”、“5万t/a 次氧化锌烟灰资源利用项目”,募集资金投入总额为6.9亿元。该项目是公司原有“10万吨铅富氧底吹项目”的资源综合利用配套实施项目,生产所需原料即富氧底吹项目生产的阳极泥。项目建成后,白银产能将由200吨提升至609吨,还将年新增黄金2.4吨,精铋1422吨,阴极铜1.3万吨,高纯锌2.5万吨,铅精粉2.5万吨,同时综合回收锑、碲、镉、铟、硒、铁等有价元素,打造白银清洁生产完整产业链。根据公司预测,三项目共可创造净利润2.29亿元,较目前利润水平实现翻倍增长,相当于再造一个“金贵银业”。

盈利预测和估值

假设本次发行新股5876万股,发行后总股本2.35亿股,我们预测2013~2015年摊薄后EPS分别为0.69元/0.79 元/1.12元。参考A股同类上市公司估值水平,我们给予公司上市估值区间18~21倍(2014年),对应股价区间为14.22~16.59元。

风险分析

1、铅精矿原料供应不足,导致新增产能开工率不足;2、金属价格大幅下行,导致新项目收益低于预期。