公司主营铅精矿中回收银、铅等金属。公司的主营业务是“从富含银的铅精矿及铅冶炼废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锑、锌、铜、铟等多种有色金属”的清洁生产和销售;公司目前主要产品是白银和电铅,已基本形成“富含银的铅精矿—铅阳极泥—白银(并综合回收其他有价金属)—硝酸银等深加工产品”的产业链体系。

公司是白银清洁回收领域的领先企业。公司在白银冶炼方面通过多年持续研发拥有较强的技术实力,具备自主知识产权的“清洁脱砷冶炼”等多项技术,白银产品被包括标准银行、渣打银行、德意志银行在内的国内外客户所认可。

募投项目主要投向白银回收技术升级等项目。公司目前的生产线主要是“200吨/年白银综合回收生产线”和“10万吨/年铅富氧底吹项目”。此次募集资金计划投资建设“白银技术升级技改工程项目”等3 个募投项目。项目达产后,公司产能将达到白银600吨/年、电铅10万吨/年、黄金2400公斤/年、锌2.5万吨/年、铜1.3万吨/年,同时综合回收其他有价金属,进一步打造完整的白银清洁生产产业链。

盈利预测和估值:预计公司2013-2015年实现基本每股收益分别为0.78元、0.88元和1.25元,按发行5876万股,总股本23496万股计算,摊薄每股收益分别为0.56元、0.69元和0.95元。我们按照2014年0.69元的摊薄每股收益预测,给予20-24倍的市盈率,公司的对应股价为13.8-16.5元/股。

风险提示:行业周期波动风险、主要产品银、铅、黄金等价格波动风险、原材料采购风险、存货跌价风险、资产负债率较高和短期偿债风险、行业政策波动风险等。