生猪养殖：猪价区间震荡，产能或环比减少。供应方面，春节假期前，出栏节奏加快，供应压力较大；需求方面，伴随春节备货逐渐开启，集中需求逐步增加，屠宰场开工率上升；1 月猪价先跌后涨。1 月生猪均价为16.61 元/kg，月环比-0.21%，月同比+14.38%。由于节后预期较低，养殖户大猪和标猪出栏节奏均加快，肥猪占比相对较低，整体出栏均重下降，据涌益咨询，1 月全国平均商品猪出栏体重为123.66kg，月环比-4.33%。1 月行业产能或环比减少。

1 月，伴随降温养殖户出于疾病风险考虑母猪补栏意愿较低；由于对春节后仔猪行情的预期，部分企业小幅扩充产能；产业整体产能回补仍然缓慢。1 月，由于降温雨雪天气及局部零星猪病发生，养殖户母猪补栏意愿较低；行业主动去化意愿不高，以产能的优化更替为主。据钢联统计，1 月能繁母猪存栏量月环比-0.04%（12 月+0.39%），其中规模场环比-0.04%，中小散环比-0.07%；根据涌益咨询，1 月能繁母猪存栏量月环比+0.63%（12 月+1.27%)。仔猪补栏较为积极，据农业农村部，1 月仔猪均价33.97 元/kg，月环比+2.41%，月同比+46.32%。

白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格下滑，海外引种暂时中断。1 月鸡苗价格下滑，毛鸡价格跌后企稳。1）根据钢联数据统计，截至1 月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.24 元/羽，1 月均价为2.3 元/羽，环比12 月均价3.74 元/羽下跌38.42%。2）根据钢联数据统计，截至1 月末，毛鸡成交价为3.52 元/斤，1 月均价为3.6 元/斤，环比12 月下跌3.45%。

投资建议：生猪养殖方面，预计猪价2 月震荡调整（淡季需求回落，供应端冻品入库、仔猪补栏、二育入场增加下对猪价形成支撑）；产能回补较慢（企业对后市较为谨慎且育肥意愿更强）；周期盈利持续时长有望超预期，建议配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，受停孵期后出苗量较大的影响，白羽鸡苗价格和毛鸡价格均有下滑，预计后续白羽鸡苗价格或有望在季节性补栏需求带动下稳中震荡上调运行，毛鸡价格也会触底反弹。相关标的：益生股份、圣农发展等。

风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原料价格波动风险