本报告导读：

各公司发布2024 年业绩预告，养殖板块由亏转盈，动保板块业绩承压。种子行业利润分化，宠物板块利润向好。

投资要点：

投资建议：生 猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团；禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份；后周期推荐标的：科前生物、海大集团；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科。宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物。

生猪养殖由亏转盈，动保板块业绩承压。1）生猪养殖板块：2024 年业绩预判归母净利由亏转盈。2023 年行业盈利较弱，2024 年由于猪价均价16.7 元/kg，同比2023 年增长超过2 元/Kg，同时养殖成本下降，因此2024 年养殖上市公司实现由亏转盈；2）动保板块仍有压力，多公司发布业绩预减公告。2024 年上半年下游养殖处于亏损时间较长，规模化企业降本增效要求提升，挤压上游动保板块利润空间；部分产品竞争加剧，价格下跌，多个动保公司业绩承压。中牧股份、生物股份、普莱柯等动保公司2024 年业绩预告出现归母净利润下滑；回盛生物、申联生物出现亏损。我们认为2025 年下游需求或有机会好转，但是规模化企业对于成本控制预计继续加强，弱差异化的产品或继续承压。有差异化产品或者在新赛道（如宠物动保）领域布局的公司有望脱颖而出。

种子板块出现分化，好品种驱动公司业绩大幅提升。2024 年玉米等粮食价格下行，玉米种子供给较多，导致行业竞争相对激烈。登海种业、荃银高科、神农种业、农发种业等公司发布业绩预告，业绩承压，但是仍有部分公司凭借优质品种强势崛起。丰乐种业、康农种业发布业绩预增公告，归母净利润显著增长，核心品种是业绩增长的重要推动，丰乐种业的铁391K、康农种业的康农玉8009 销量大幅增长，推动公司业绩明显提升。

宠物食品公司业绩增长强劲，推荐国产品牌收入大幅增长的公司。

宠物经济蓬勃发展，宠物数量和单只宠物支出均有进一步提升空间。

中宠股份预计2024 年归母净利润同比增长54.4%~71.55%，其中自主品牌盈利能力显著提升。佩蒂股份预计2024 年同比扭亏，海外产能盈利能力提升，推荐国产品牌收入大幅增长的公司。

风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。