行业近况

公募基金2024 年四季报基本披露完毕，我们分析了公募基金及陆股通对农林牧渔板块及其细分赛道的持股情况以及变化趋势。

评论

整体：4Q24 基金农业重仓持股比例环比下降0.19ppt至1.00%，低配幅度扩大。4Q24 农业板块低配0.21%，环比扩大0.14ppt，我们认为主因猪价回落、养殖减配。当前基金重仓持股比例处近20 年41%分位数，与3Q14（2.4%）、1Q16（3.2%）、1Q19（3.9%）、1Q22（1.9%）等高点相比有较大提升空间。4Q24 SW农林牧渔指数下跌6.5%，跑输沪深300 4.5ppt。

分赛道：4Q24 基金减持养殖产业链，增持消费、种植产业链。1）养殖产业链：4Q24 仓位环比-0.23ppt至0.86%，超配幅度环比收窄0.17ppt至0.07%，海大获增持较多，温氏、牧原、立华获减持较多。9 月以来猪价延续回落趋势，板块跑输大盘幅度持续扩大。牧原、温氏等猪企股价表现较弱，瑞普、华英农业涨幅领先。2）消费产业链：4Q24 仓位环比+0.03ppt至0.05%，低配幅度环比收窄0.03ppt至-0.14%。乖宝、万辰获增持较多，金龙鱼、中粮科技获减持较多。乖宝、万辰、中宠股价表现亮眼，24年10 月至今股价涨幅均在70%以上。3）种植产业链：4Q24 仓位环比+0.04ppt至0.13%，低配幅度环比收窄0.03ppt至-0.06%。荃银获增持较多，隆平、海南橡胶获减持较多。板块股价表现亮眼，跑赢大盘9.1ppt。

陆股通：4Q24 持股比例环比下降，北上资金主要增持宠食龙头。1）整体：4Q24 农业板块陆股通持股比例环比-0.16ppt至0.93%，低配幅度环比扩大0.11ppt至-0.28%。2）前两大持股板块分别为生猪养殖、水产饲料：

持仓占比分别0.43%（环比-0.12ppt）、0.26%（基本持平）。3）前三大重仓股为牧原、海大、温氏：持仓占比分别0.29%、0.26%、0.09%。北上资金主要增持乖宝、中宠，持仓占比环比+0.01、+0.01ppt；主要减持牧原、温氏、中粮糖业，持仓占比环比-0.09、-0.02、-0.02ppt。

估值与建议

看好范式革新，强者更强背景下农业龙头投资机会。维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。

风险

原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。