生猪养殖：猪价震荡调整，产能回补较慢。规模企业年底冲量行为增加，行业供应较为充足，伴随降温部分地区腌腊活动提升，对猪价形成一定支撑，猪价震荡调整；连续下跌后二育进场增加，形成猪价阶段性反弹。12 月生猪均价为16.64 元/kg，月环比-3.97%，月同比+12.20%。大猪需求增加且养殖企业减重意愿强，大体重猪出栏增多，据涌益咨询，12 月全国平均商品猪出栏体重为129.26kg，月环比+2.09%。12 月行业产能回补依然较慢。11 月，伴随降温养殖户出于疾病风险考虑母猪补栏意愿较低；由于对春节后仔猪行情的预期，部分企业小幅扩充产能；产业整体产能回补仍然缓慢。据钢联统计，12月能繁母猪存栏量较月环比+0.39%（11 月+0.36%），其中规模场环比+0.36%，中小散环比+1.13%；据涌益咨询，12 月能繁母猪存栏量月环比+1.27%（11 月+0.34%)。仔猪补栏以观望为主，据农业农村部，12 月仔猪均价33.0 元/kg，月环比-3.65%，月同比+42.59%。12 月上市公司生猪出栏量普遍上行，生猪养殖行业15 家上市企业12 月合计出栏生猪1703 万头，同比+13.45%。

白羽肉鸡养殖：鸡苗价格开孵后大幅下跌，毛鸡价格窄幅震荡。12 月鸡苗价格下跌，毛鸡价格窄幅震荡。1）根据钢联数据统计，截至12 月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.71 元/羽，12 月均价为3.74 元/羽，环比11 月均价4.48 元/羽下降16.65%。2）根据钢联数据统计，截至12 月末，毛鸡成交价为3.75 元/斤，12 月均价为3.73 元/斤，环比11 月下降1.13%。

投资建议：生猪养殖方面，预计猪价1 月震荡偏强（供应相对减量，大猪供应偏紧，春节需求支撑猪价）；产能回补较慢（冬季疾病防控压力仍存，企业对后市较为谨慎且育肥意愿更强）；周期盈利持续时长有望超预期，建议配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，白羽鸡苗开孵后因“鸭疫”影响补栏情绪价格下跌，应持续跟踪疫病发展，后续若开始补栏，预计鸡苗价格仍会上涨；并且随需求好转，毛鸡价格有望向上。相关标的：益生股份、圣农发展等。

风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险