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农林牧渔行业2025年投资策略:聚焦养殖景气切换 宠物高景气持续发酵

西南证券股份有限公司 2024-12-31

牧原股份 +0.28%

核心观点

养殖板块:聚焦养殖景气切换,降本增效仍是重点。2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头,较23年高点累计去化9.2%,创下4年新低。2024年10月能繁母猪存栏4073万头,同比减少3.2%,环比增加11万头,增长0.3%。经历过23年的长期亏损,行业较为谨慎,猪价最高的8月份减产5万头母猪。24年的社会面能繁补栏速度不及22年,产能增长较慢,盈利期持续性好。行业预期达到非瘟以来最低点,重点关注企业盈利能力与成本控制能力。推荐牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、立华股份(300761)、华统股份(002840)。

风险提示:养殖端突发疫情,消费需求不及预期等。

后周期:业绩修复进行时,宠物动保增长潜力待挖掘。动保指数与猪价和养殖指数相比有显著的滞后性,诸多动保企业在三季度的收入及盈利环比初显改善苗头。24年的社会面能繁补栏速度不及22年,产能增长较慢,2025 年生猪价格有望获得支撑,带动疫苗销量。宠物消费市场规模持续增长,新产品带动我国宠物疫苗国产替代正加速推进中。

综合布局宠物板块有先发优势的公司,建议关注瑞普生物(300119)、科前生物(688526)、普莱柯(603566)。

风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度不及预期等。

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