背靠四川省旅游投资集团，广告业务资源丰富。思美传媒股份有限公司成立于2000 年，以“全景·精准·传播”为定位，为客户提供全方位整合营销服务。2008年，公司加入中国4A 协会。2019 年，四川省旅游投资集团控股思美传媒，文旅融合，协同发展。公司为客户提供品牌管理、全国媒体策划及代理、广告创意设计、娱乐内容营销、公关推广活动、户外媒体运营、数字营销等全方位整合营销传播服务。拥有矩阵化的媒体资源布局，合作媒体200 余家。客户资源丰富，覆盖汽车、互联网、电商、游戏、金融、旅游、快速消费品等行业。

宏观经济复苏有望带动广告业务基本盘顺周期上行。广告行业的表现受宏观经济的影响，2022 年以来的疫情反复造成宏观经济波动，导致了广告需求的下滑。随着疫情结束，全市场广告刊例花费进入复苏前的震荡期，有望在进入复苏区间后迎来上涨。广告为公司基本盘，公司积极进行品牌营销直播电商等广告业务拓展。

与智谱华章达成战略合作，协助AI 大模型在传媒领域变现。思美传媒与智谱华章签署了《战略合作协议》，将围绕传媒各个业务领域，包括媒体、数字人、智能写作等方面进行业务探索，并充分探讨智谱华章主导研发的大模型的商业化落地模式。未来随着双方业务合作的进一步加深，预计将对公司经营发展产生积极影响。

与川旅投旗下安逸酒店集团开展战略合作，促进文旅融合产业的开发及落地，有望贡献增量。安逸酒店集团于2021 年成立，为四川旅投旗下子公司，管理167 家酒店、超3 万张床位。公司与安逸酒店集团开展战略合作，并设立文旅电商服务平台“安逸旅途”，拟就文旅产品再塑及产品推、销数字一体化，以及文旅电商服务及红人经纪开展合作。此次联合有望推动安逸酒店集团的文旅资源，与公司旗下的整合营销资源的互相促进和融合，为公司在文旅产业实现展业打开空间。

盈利预测与投资建议：除广告影视阅读等业务的AI 积极赋能外，文旅本地生活等空间广阔，新业务战略规划进行中，预计公司2023-2025 年实现营业收入60/81/105 亿元，同比增长44%/34%/30%；实现归母净利润1.8/2.5/3.4 亿元，同比变化143%/42%/33%。考虑到公司净利润预计在2023-2025 年处于高速增长的放量期，我们给予公司2023 年35x PE，对应目标市值62 亿元，对应目标价11.43元，仍有较大空间。我们看好公司的困境反转，股东和管理层业务动力强，战略规划清晰，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；战略合作进度不及预期风险；行业监管趋严风险。